>> 國海證券-炬光科技(688167)2023年半年度業(yè)績點評：工業(yè)激光承壓&預制金錫材料放量，關注泛半導體業(yè)務進展-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件：
炬光科技于2023年8月25日發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023H1公司實現營收2.40億元，同比-9.09%，實現歸母凈利潤0.26億元，同比-61.90%，實現扣非歸母凈利潤0.10億元，同比-77.70%。
投資要點：
工業(yè)激光承壓&預制金錫材料放量，盈利能力下降。2023H1公司半導體激光產品、激光光學產品、泛半導體業(yè)務、汽車應用業(yè)務、醫(yī)療健康業(yè)務收入占比分別為43.28%/40.62%6.29%/3.89%/2.88%。（1）半導體激光元器件和原材料業(yè)務方面，預制金錫氮化鋁襯底材料上半年收入同比增長超過9倍；（2）激光光學元器件業(yè)務受宏觀經濟環(huán)境影響收入未達預期，其中快軸準直鏡FAC受價格下行壓力明顯；（3）泛半導體制程業(yè)務同比-6.24%，其中上游元器件得益于DUV光刻市場需求旺盛收入同比+58.14%。2023上半年公司為增強預制金錫氮化鋁襯底材料的市場競爭力積極降價快速出貨，同時遭受下游客戶光纖激光器行業(yè)競爭加劇帶來的降價壓力，2023H1公司實現毛利率42.73%，同比-12.65pcts。
持續(xù)加大銷售及研發(fā)投入，股權激勵彰顯信心。（1）銷售費率方面，2023H1為7.74%，同比+1.52pcts；其中展會費和差旅費支出增加較多；（2）管理費率方面，2023H1為20.39%，同比+7.04pcts；2023H1公司進行股份支付0.14億元，預計2023-2026年實施股權激勵計劃分別攤銷0.34/0.33/0.15/0.03億元；（3）研發(fā)費用方面，2023H1為16.17%，同比+3.33pcts；2023H1主要在研項目達11項(預算總投資為300萬元以上項目)，期間投入達851萬元。2023H1公司凈利率為10.99%，若不考慮股份支付，凈利率水平為16.58%。
上游“產生光子”與“調控光子”等新業(yè)務產品基本完成送樣，關注泛半導體業(yè)務進展。（1）在半導體激光原材料領域，公司已完成低熱阻預制金錫襯底材料的樣品驗證并向客戶提供進行應用端測試；預制金錫氮化鋁襯底材料處于爬坡初期，后續(xù)有望加速放量；（2）在激光光學元器件領域，應用于光纖激光器市場的光學元器件新品類已向大客戶送樣正在進行驗證，預計下半年逐步進入批量供貨；面向車載ARHUD市場開發(fā)的微透鏡陣列產品已進行小批量供貨；（3）在泛半導體制程方面，新的線光斑激光晶圓退火系統的項目已在開發(fā)，預計2023Q3將實現樣機的交付和驗證；中游模塊與系統業(yè)務在手訂單較上年同期相比增長顯著；半導體先進封裝LAB激光輔助鍵合應用下半年有望迎來小批量訂單。
盈利預測
根據行業(yè)發(fā)展現狀，我們調整盈利預測，預計2023-2025年公司營業(yè)收入有望達到7.08/10.02/13.59億元，同比增長28%/41%/36%，歸母凈利潤有望達到1.41/1.86/3.02億元，同比增長11%/32%/62%，對應2023-2025年PE分別為51/38/24倍。炬光科技作為高科技創(chuàng)新企業(yè)，深耕激光產業(yè)多年，在經驗積累與技術儲備方面具有明顯優(yōu)勢，業(yè)務覆蓋產業(yè)鏈中上游，業(yè)績有望持續(xù)增長。維持“買入”評級。
風險提示
研發(fā)進展不及預期；核心技術人員流失；激光雷達推廣應用不及預期；行業(yè)競爭加劇；消費需求復蘇不及預期
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