>> 首創(chuàng)證券-思瑞浦(688536)公司簡評報告：終端需求疲軟，公司業(yè)績有所承壓-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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終端需求疲軟，公司前三季度業(yè)績有所承壓。2023年1-9月公司實現(xiàn)收入8.13億元，同比-44.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比-94.11%。其中，信號鏈收入6.49億元，同比-37.33%；電源管理收入1.61億元，同比-62.94%。單季度看，2023Q3公司實現(xiàn)收入2.01億元，同比-57.25%，環(huán)比-33.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.02億元，同比-94.71%，環(huán)比-82.19%。
受產(chǎn)品價格及結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司毛利率有所下滑。2023年1-9月公司實現(xiàn)毛利率53.58%，同比-4.93pct；凈利率為2.01%，同比-16.85pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為50.02%，同比-8.88pct，環(huán)比-1.59pct；公司凈利率為1.10%，同比-7.80pct，環(huán)比-2.98pct。
信號鏈優(yōu)勢產(chǎn)品持續(xù)迭代，針對部分市場推出專用產(chǎn)品。公司對部分線性產(chǎn)品進行了迭代，并針對細分市場需求，推出了相對專用產(chǎn)品，如用于激光雷達的高速光電轉(zhuǎn)換的運算放大器、用于漏電檢測和電荷傳感器等的信號放大的運算放大器等。此外，公司積極推進相關(guān)AFE產(chǎn)品的研發(fā)。接口方面，推出多款隔離料號，如用于伺服和變頻控制系統(tǒng)的隔離采樣芯片，且工規(guī)及車規(guī)CAN系列產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。
電源產(chǎn)品線取得多項進展，車規(guī)電源產(chǎn)品儲備不斷夯實。2023年公司多款DCDC開關(guān)電源產(chǎn)品、工規(guī)PMIC產(chǎn)品量產(chǎn)；推出用于安防、檢測市場的超低噪聲、超高PSRR線性穩(wěn)壓器產(chǎn)品、應用于測試測量、工業(yè)儀器、數(shù)據(jù)采集和醫(yī)療設備等領(lǐng)域的高精度、低溫漂系數(shù)的電壓基準芯片、汽車級推挽變壓器驅(qū)動芯片TPM650xQ系列。
MCU產(chǎn)品已進入工程樣片驗證階段，有望與模擬產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展。2023年5月，公司首款MCU產(chǎn)品順利流片并進入工程樣片驗證階段。公司MCU產(chǎn)品主要定位在工業(yè)和汽車兩大市場，前期產(chǎn)品會先切入泛工業(yè)市場，并逐步拓展到汽車市場。在產(chǎn)品定義與研發(fā)上會尋求差異化競爭，圍繞上述兩大市場中國產(chǎn)化率還比較低、對芯片性能、集成度、功耗、數(shù)?；旌系雀鞣矫嫘阅芤蟊容^高的垂直應用開發(fā)產(chǎn)品，且會重點做與公司模擬產(chǎn)品在技術(shù)與客戶需求方面強耦合的產(chǎn)品。
盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為0.5/1.72/3.37億元，對應10月27日股價PE分別為402/116/59倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期、車規(guī)拓展不及預期、下游需求持續(xù)疲軟。
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