>> 國信證券-思瑞浦(688536)二季度收入環(huán)比微降，擬收購創(chuàng)芯微股權(quán)-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1782KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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二季度收入環(huán)比微降，毛利率承壓。公司1H23實現(xiàn)收入6.12億元(YoY-38.68%)，歸母凈利潤0.14億元(YoY -94.01%)，扣非歸母凈利潤-0.30億元(YoY -115.42%)。其中2Q23營收3.05億元(YoY -45.2%, QoQ -0.8%)，歸母凈利潤0.12億元(YoY -91%，QoQ +659%)，扣非歸母凈利潤-0.11億元(YoY -109%，QoQ +40%)。上半年剔除股份支付費用的歸母凈利潤為0.56億元(YoY -86%)。從盈利能力看，上半年毛利率同比下降3.6pct至54.74%，凈利率下降21pct至2.30%；2Q23毛利率為51.61%(YoY -7.8pct,QoQ-6.2pct)，凈利率為4.08%(YoY -21.8pct,QoQ +3.6pct)。
不斷豐富完善產(chǎn)品線，加快在汽車電子、儲能、BMS等領(lǐng)域的新產(chǎn)品導(dǎo)入。公司上半年信號鏈芯片實現(xiàn)收入4.81億元(YoY -31.03%)，占比78.53%，毛利率56.63%(YoY -5.26pct)；電源管理芯片實現(xiàn)收入1.28億元(YoY-57.63%)，占比20.85%，毛利率47.90%(YoY -2.18pct)。公司不斷豐富完善現(xiàn)有產(chǎn)品線，持續(xù)加大對MCU、車規(guī)、接口等產(chǎn)品的投入，并加快在汽車電子、儲能、BMS等領(lǐng)域的新產(chǎn)品導(dǎo)入，其中汽車級CAN收發(fā)器全系列量產(chǎn)，超過20款中高端DC/DC開關(guān)電源產(chǎn)品量產(chǎn)，PMIC產(chǎn)品量產(chǎn)，首款MCU產(chǎn)品處于工程樣片驗證階段。
擬收購創(chuàng)芯微95%以上股權(quán)，通過協(xié)同增強(qiáng)整體競爭力。2023年6月10日，公司發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市創(chuàng)芯微微電子股份有限公司95.6587%股權(quán)并募集配套資金。創(chuàng)芯微專注于電池管理和電源管理芯片開發(fā)，主要產(chǎn)品包括電池管理芯片、電源管理芯片以及功率器件芯片，擁有數(shù)百種產(chǎn)品型號，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、對講機(jī)、電動工具、手持式吸塵器、噴霧器、太陽能路燈、藍(lán)牙音箱、小功率儲能等眾多領(lǐng)域。收購?fù)瓿珊螅緦⑴c創(chuàng)芯微在現(xiàn)有的產(chǎn)品品類、客戶資源和銷售渠道等方面形成積極的互補(bǔ)關(guān)系，實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的有效整合，滿足客戶多元化需求，增強(qiáng)市場競爭力。
投資建議：公司產(chǎn)品型號和下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，維持“買入”評級我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤0.86/3.04/4.79億元，同比增速-68/+253/+57%；EPS為0.72/2.53/3.99元，對應(yīng)2023年8月11日股價的PE分別為304/86/55x。公司產(chǎn)品型號和下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；收購失敗的風(fēng)險。
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