>> 民生證券-思瑞浦(688536)事件點評：發(fā)布定增預案收購創(chuàng)芯微，平臺化布局再進一步-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,童秋濤 |
| 下載權限： |
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事件：2023年6月9日，思瑞浦發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預案》。
定增預案落地，發(fā)行價定為182.76元/股：公司擬通過發(fā)行股份以及支付現(xiàn)金的方式向楊小華、創(chuàng)芯發(fā)展、創(chuàng)芯科技等17名交易對方購買創(chuàng)芯微95.6587%股權，并募集配套資金，擬采用詢價方式向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行價定為182.76元/股。不過因本次交易相關的審計、評估工作尚未完成，本次交易最終交易作價暫未確定。
創(chuàng)芯微專注于電池管理領域，團隊擁有比亞迪等龍頭公司背景。創(chuàng)芯微產(chǎn)品包括單串/多串鋰電池保護IC、AFE、原邊/副邊控制開關、同步整流、LDO等，廣泛應用于智能手機、可穿戴設備、對講機、太陽能路燈、藍牙音箱、小功率儲能等諸多領域，客戶覆蓋傳音、OPPO、VIVO、小米、宜家、沃爾瑪?shù)榷嗉覈鴥?nèi)外一流廠商。公司核心研發(fā)團隊優(yōu)質(zhì)，曾在比亞迪、意法半導體、凹凸科技等頭部公司任職，擁有多年電池管理芯片、模擬集成電路設計的經(jīng)驗。2021年至2023年1-5月，創(chuàng)芯微營收分別為2.00/1.82/1.02億元，剔除股份支付影響后歸母凈利分別為5498.66/442.43/669.55萬元。
并購增強BMS產(chǎn)品布局，助力公司“平臺型”戰(zhàn)略發(fā)展。模擬芯片擁有“品類多，應用廣”的特點，下游客戶對芯片產(chǎn)品的多樣性、可靠性、定制化需求日益提高。自上市以來，思瑞浦定位于模擬與嵌入式處理器的“平臺型芯片公司”，而通過此次并購，可豐富和完善思瑞浦在電池管理和電源管理芯片產(chǎn)品線布局，擴充思瑞浦研發(fā)團隊。同時，在客戶資源和銷售渠道等方面也可形成積極互補關系，思瑞浦可以迅速切入消費類芯片領域，拓寬終端客戶覆蓋群體，創(chuàng)芯微可以借助思瑞浦的市場渠道及客戶資源，強化其在泛工業(yè)、泛通訊領域的業(yè)務布局。
投資建議：考慮通訊、消費等需求疲軟等因素，我們預計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為4.48/6.09/8.11億元，對應現(xiàn)價PE分別為66/49/37倍，我們看好公司在工控、新能源汽車領域的不斷拓展，隨著車規(guī)、隔離、電源管理等新品的持續(xù)發(fā)布，成長性無虞。維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)迭代不足的風險；下游需求波動的風險；市場競爭加劇的風險。
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