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債市周觀點(diǎn)：
　　近期流動(dòng)性持續(xù)偏緊主要來(lái)自于供給和匯率的雙重影響，11月以來(lái)，這兩項(xiàng)因素均發(fā)生變化，對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)的擾動(dòng)減弱。債券供給連續(xù)兩周下滑，大大減弱了供給對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議決定暫停加息，美國(guó)金融市場(chǎng)的快速反饋美元兌人民幣匯率快速回落到7.3下方。從延續(xù)性上看，匯率壓力緩解相對(duì)供給下降延續(xù)性更長(zhǎng)一些。下周進(jìn)入每月債券發(fā)行的高峰周，1萬(wàn)億特別國(guó)債將開始發(fā)行，供給大概率會(huì)提量；美國(guó)距離下月議息會(huì)議和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布存在一定空窗期，相對(duì)拉長(zhǎng)匯率壓力減弱的時(shí)間。
　　我們認(rèn)為收益率曲線先走陡后走平，但期限利差較上月走闊的幅度可能有限：一是匯率壓力的暫時(shí)解除，帶來(lái)了曲線的整體下移，接下來(lái)是供給放量和貨幣政策寬松之間的博弈，對(duì)應(yīng)短端回調(diào)可能性增加。二是匯率壓力的放緩提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，股市的情緒提振壓制債市反彈力度，形成一定分流。
　　市場(chǎng)復(fù)盤
　　資金市場(chǎng)：本周為跨月周，資金情況先緊后松，銀行與非銀資金利差先走闊再收窄，央行公開市場(chǎng)操作以凈回籠為主。銀行同業(yè)存單周凈融資額持續(xù)走高，存單發(fā)行利率多數(shù)下行，短端下行幅度相對(duì)更大。
　　一級(jí)市場(chǎng)：利率債周凈融資額大幅回落。國(guó)債和地方政府債周凈融資額較上周均有所減少，其中國(guó)債下降幅度較大，政策性銀行債周凈融資額有所放量；信用債周凈融資規(guī)模增加，除中票較上周小幅減少外，其余券種均有不同程度增加。
　　二級(jí)市場(chǎng)：二級(jí)利率整體下行，期限利差基本橫盤震蕩；信用債二級(jí)利率多數(shù)下行，信用利差表現(xiàn)分化，等級(jí)利差分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特別國(guó)債放量，流動(dòng)性收緊。