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主要觀點(diǎn):
　　·富創(chuàng)精密公布2023年三李報(bào),公司2023年三爭度收入環(huán)比提升
　　從收入和利潤看:公司2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.61億元，同比2022年同期增長35.37%，環(huán)比2023年Q2營業(yè)收入的4.87億元提升15.2%.2023年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3633萬元,同比2022年同期下降42.13%?？鄯呛髿w母凈利潤實(shí)現(xiàn)1187萬元，同比2022年同期下降76.29%。公司2023年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.90億元，同比2022年同期增長37.28% : 2023年前三季度歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.32億元，同比下降19.15%，扣非后歸母凈利潤為3706萬元，同比下降70.18%。
　　公司營業(yè)收入的增長主要受益于國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求增長，以及零部件國產(chǎn)化需求拉動(dòng)，公司營業(yè)收入持續(xù)增長。公司利潤的下降主要原因系:1、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，原材料成本占比較高且毛利相對(duì)較低的模紐類產(chǎn)品收入占比大幅增加。占用機(jī)器設(shè)備較多的零部件類產(chǎn)品收入增長不及預(yù)期,公司捉前投入的機(jī)器設(shè)備達(dá)產(chǎn)節(jié)奏與行業(yè)景氣度錯(cuò)配，規(guī)模效應(yīng)暫未體現(xiàn);2、公司為多地工廠儲(chǔ)備人才，并進(jìn)行管理提升，導(dǎo)致管理、銷售費(fèi)用增加;3、公司加強(qiáng)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā),使得報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用增加;4、報(bào)告期非經(jīng)常性損益增加?！?br>　　公司核心產(chǎn)品市場空間廣泛，主要產(chǎn)品全球市場規(guī)模最超300億美金
　　公司涉及的半導(dǎo)體設(shè)備精密零都件市場保守估計(jì)超過金球半導(dǎo)體設(shè)各市場規(guī)模的20%·公司目前涉及的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件全球市場規(guī)模2020年約為160億美元，占當(dāng)年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模的22%。根據(jù)SEMI預(yù)測的2030年半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到1,400億美元，假設(shè)比例不變，公司主要產(chǎn)品全球市場規(guī)模有望在2030年超過300億美金。
　　公司拉術(shù)積系深厚，在研項(xiàng)目持續(xù)技術(shù)攻關(guān)
　　公司站合多午的技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目失戲經(jīng)驗(yàn)所積系的科研燒果，在精害機(jī)械制進(jìn)、衰面處理特種工藝、焊接等半導(dǎo)體謾備精密零部件關(guān)健環(huán)節(jié)具備了領(lǐng)先的拉術(shù)能力。截止2023年三季報(bào)，公司研發(fā)投入方面大幅提升，同比2022年同期增長75.73%，主要系本報(bào)告期和年初至報(bào)告期末公司加大新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，導(dǎo)致研發(fā)材料、人員及薪酬增長所致。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為20.02億/29.39億/39.59億元。歸母凈利潤分別為2.12億/3.10億/4.81億元,每股EPS為1.02元/1.49元/2.30元。對(duì)應(yīng)PE分別為81/55/35倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，銷售周期較長回款不及時(shí)，技術(shù)迭代不及預(yù)期