>> 中信證券-汽車及零部件行業(yè)華為汽車業(yè)務重大事項點評：智界S7預售，華為鏈催化持續(xù)-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 124KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李景濤,丁奇,尹欣馳 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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2023年11月9日，鴻蒙智行品牌戰(zhàn)略發(fā)布，智界S7新品預售，智選車企從1到N開啟擴張；此外，余承東公布問界M7累計大定破8.6萬臺、M9盲訂超3萬臺。我們認為華為智選在經(jīng)歷問界M5/M7第一輪車型周期高開低走后，已在M7改款上迎來拐點，我們期待后續(xù)華為智選車型周期的表現(xiàn)。維持對智選主機廠、相關供應鏈企業(yè)的推薦。
▍事件概覽：2023年11月9日，鴻蒙智行發(fā)布暨智界S7新品預售發(fā)布會召開，智選車企從1到N開啟擴張，對此我們點評如下：
▍智選車企從1到N開啟擴張，車型周期蓄勢待發(fā)。本次發(fā)布會上，余承東再次重申零部件、HI、智選車三種模式目的均是幫助車企造好車，其中智選車模式命名為鴻蒙智行，華為深度參與產(chǎn)品定義、設計、營銷，利用在To C業(yè)務積淀的能力幫助車企造車，此外將IPD管理模式深度賦能主機廠。我們認為無論是智界S7本身的產(chǎn)品力（外觀、舒適度、智能化等），還是發(fā)布會釋放出的其他信息，都向我們再次展現(xiàn)了華為在智能汽車的三重產(chǎn)品屬性（消費、科技、制造）的深度理解和體系能力。此外，我們認為當前華為核心訴求在于銷量，產(chǎn)品定義之初料充分考慮不同主機廠車型重疊度、內(nèi)部競爭等問題。
▍智界S7：預售價25.8-35.8萬元，我們預計穩(wěn)態(tài)月銷8k臺。智界S7定位中大型轎車，預售價25.8-35.8萬元，系奇瑞華為智選首款車型。1.空間：對標特斯拉Model 3，長寬高分別為4971/1963/1474mm （ Model 3：4720*1848*1442mm），軸距為2950mm（Model 3：2875mm），艙內(nèi)空間可用率88%（對比：奔馳E300L\特斯拉Model S\保時捷Taycan 73%-79%）；2.外形：雙層隔熱玻璃全景天幕、家族化前臉設計、貫穿式尾燈、無邊框后視鏡、風阻系數(shù)0.203cd（Model S：0.208）；3.內(nèi)飾：游艇駕艙設計（儀表盤、中控屏錯位）、女王零重力座椅、10層座椅舒適疊層的絲云座椅、5個超級快充、隱藏式冰箱；4.動力及續(xù)航：業(yè)內(nèi)最薄的800V高壓電池包，800+km CLTC綜合續(xù)航，充電5/15min續(xù)航可達200+/400+km，百公里電耗12.4kwh，零百加速3.3s（Taycan 4.0s），100-0km/h制動距離33.5m（Taycan 35.97m）；5.智能化首發(fā)配置：全新途靈智能底盤、無人泊車、HarmonyOS 4.0系統(tǒng)；6.盈利能力：四個版本內(nèi)部測算都是虧損，起量后扭虧為盈。
▍問界M9：魔方平臺首款旗艦車型M9盲訂破3萬臺，預計穩(wěn)態(tài)月銷6~7千臺。根據(jù)華為秋季發(fā)布會，基于全新平臺-魔方平臺打造的豪華SUV問界M9計劃12月正式發(fā)售，搭載ADS 2.0高階智駕、AI大模型實現(xiàn)情感可視交互、投影大燈、AR-HUD、光場屏、HarmonyOS 4.0系統(tǒng)等多種智能化配置，純電+增程同時發(fā)售，競品為理想L9，繼續(xù)享受華為手機熱度，作為華為智選旗艦車型，市場關注度高，我們結合當前市場競爭環(huán)境，預計最終起售價會低于50萬元以下，根據(jù)此次鴻蒙智行發(fā)布暨智界S7新品預售發(fā)布會，M9盲訂已突破3萬臺，我們預計穩(wěn)態(tài)月銷6~7千臺。
▍風險因素：與華為的合作關系松動；新車型交付時間延后；新車型銷量不達預期；芯片供應緊張影響整車供給能力；終端市場爆發(fā)價格戰(zhàn)。
▍投資策略：復盤十年以來華為車業(yè)務的布局和商業(yè)模式的探索，我們認為問界系列高開低走并在M7改款大超預期后，華為已經(jīng)基本完成了對汽車行業(yè)學習曲線的建立，隨著智選車企全面鋪開，我們認為華為將成為未來三年智能電動車行業(yè)最大變量，華為旗下車型主打科技感和智能化，為上游供應鏈帶來高ASP訂單，看好有業(yè)績彈性的零部件企業(yè)、與華為深度合作的零部件企業(yè)的投資機會：
整車企業(yè)：我們認為與華為深度合作的智選車企有望在車型周期上行的階段迎來明顯的投資窗口期，建議跟蹤合作車型落地進度、車型產(chǎn)品力、進駐華為渠道情況，推薦賽力斯、江淮汽車，建議關注北汽藍谷車型進展。
零部件企業(yè)：（1）推薦受益于智選車型放量，有業(yè)績彈性的零部件企業(yè)：拓普集團（新能源熱管理系統(tǒng)、后副車架等）、星宇股份（車燈）、文燦股份（前底板、后底板，三電殼體、副車架）、保隆科技（空懸系統(tǒng)）；（2）推薦與華為簽訂合作協(xié)議，長期深度合作的零部件企業(yè)：華陽集團（AR-HUD）、德賽西威（智能駕駛）、均勝電子（座艙域控制器）等；建議關注：上聲電子（汽車聲學系統(tǒng)）、滬光股份（線束），上海沿浦（汽車座椅骨架）、瑞鵠模具（一體化車身結構件）。
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