行情回顧
過(guò)去一周（2023.10.30-2023.11.04），中信機(jī)械行業(yè)上漲0.66%，表現(xiàn)處于中上游，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第8。細(xì)分板塊漲跌幅：工程機(jī)械下跌2.41%，通用設(shè)備上漲2.57%，專用設(shè)備上漲0.39%，儀器儀表上漲1.86%，金屬制品上漲1.64%，運(yùn)輸設(shè)備下跌0.61%。
主要觀點(diǎn)
工信部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程。10月20日，工信部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，首次明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，對(duì)人形機(jī)器人量產(chǎn)節(jié)奏做出指引，到2025年，人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立，“大腦、小腦、肢體”等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機(jī)產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務(wù)等場(chǎng)景得到示范應(yīng)用，探索形成有效的治理機(jī)制和手段。培育2-3家有全球影響力的生態(tài)型企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，打造2-3個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，孕育開拓一批新業(yè)務(wù)、新模式、新業(yè)態(tài)。到2027年，人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實(shí)力達(dá)到世界先進(jìn)水平。產(chǎn)業(yè)加速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，應(yīng)用場(chǎng)景更加豐富，相關(guān)產(chǎn)品深度融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。此外，本次指導(dǎo)意見落實(shí)關(guān)鍵技術(shù)突破、重點(diǎn)產(chǎn)品培育和場(chǎng)景應(yīng)用拓展等方面內(nèi)容：
1）突破關(guān)鍵技術(shù)：①開發(fā)基于人工智能大模型的人形機(jī)器人“大腦”和控制人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)的“小腦”；②突破“肢體”關(guān)鍵技術(shù)，包括剛?cè)狁詈戏律鷤鲃?dòng)機(jī)構(gòu)、高緊湊機(jī)器人四肢結(jié)構(gòu)與靈巧手設(shè)計(jì)等關(guān)鍵技術(shù)；③健全技術(shù)創(chuàng)新體系，加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品攻關(guān)，加快人形機(jī)器人與元宇宙、腦機(jī)接口等前沿技術(shù)融合等。
2）培育重點(diǎn)產(chǎn)品：①打造整機(jī)產(chǎn)品，針對(duì)不同動(dòng)力需求，推出電驅(qū)動(dòng)、液壓驅(qū)動(dòng)或混合驅(qū)動(dòng)人形機(jī)器人；②夯實(shí)基礎(chǔ)部組件，研發(fā)人形機(jī)器人專用傳感器、高功率密度執(zhí)行器、高性能運(yùn)動(dòng)控制器和動(dòng)力電源；③推動(dòng)軟件創(chuàng)新，開發(fā)面向各類場(chǎng)景的應(yīng)用軟件，建設(shè)完善人形機(jī)器人應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)和工具包，構(gòu)建豐富的軟件賦能應(yīng)用生態(tài)。
3）拓展場(chǎng)景應(yīng)用：服務(wù)民爆、救援等特種領(lǐng)域需求、打造3C、汽車等制造業(yè)典型場(chǎng)景、加快醫(yī)療、家政、農(nóng)業(yè)、物流等民生及重點(diǎn)行業(yè)推廣。
《指導(dǎo)意見》明確指出人形機(jī)器人有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品，人形機(jī)器人技術(shù)已成為科技競(jìng)爭(zhēng)的新高地。我們認(rèn)為，本次指導(dǎo)意見出臺(tái)，再次反映國(guó)家層面對(duì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視程度，而且進(jìn)一步明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)以及落實(shí)關(guān)鍵技術(shù)突破、重點(diǎn)產(chǎn)品和場(chǎng)景應(yīng)用拓展等多個(gè)方面的任務(wù)要求，進(jìn)一步明確了人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和路徑，隨著后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策配合和落地，有望推動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，進(jìn)一步加快人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。目前國(guó)外以特斯拉為主的人形機(jī)器人廠商發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)多方勢(shì)力也在不斷進(jìn)軍該賽道，包括傅利葉、宇樹、智元等傳統(tǒng)機(jī)器人廠商、小米、訊飛等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及小鵬等車企紛紛入局。我們持續(xù)看好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)，并且在核心零部件安全可供以及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)體系安全可靠的要求下，建議關(guān)注在人形機(jī)器人賽道持續(xù)布局的核心零部件廠商和配套高端裝備生產(chǎn)企業(yè)。
前三季度業(yè)績(jī)綜述：前三季度機(jī)械行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13452.1億元，同比+4.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)944.2億元，同比+4.44%；從單三季度來(lái)看，機(jī)械行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4614.4億元，同比+2.8%；歸母凈利潤(rùn)300.4億元，同比-1.77%。機(jī)械行業(yè)整體業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健，第三季度歸母凈利潤(rùn)有小幅下滑。其中，1）工程機(jī)械板塊：前三季度的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為1.84%和15.64%，利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速，主因工程機(jī)械主機(jī)廠積極布局海外市場(chǎng)，海外出口收入占比持續(xù)提升，同時(shí)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制成本，盈利能力持續(xù)改善。我們認(rèn)為，目前工程機(jī)械行業(yè)仍底部運(yùn)行，外銷市場(chǎng)高景氣一定程度保障整體需求韌性，隨著國(guó)內(nèi)政策端持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有望底部復(fù)蘇，此外近期萬(wàn)億國(guó)債發(fā)行用于災(zāi)后恢復(fù)重建以及重點(diǎn)防洪治理工程等內(nèi)容，有望拉動(dòng)挖掘機(jī)等工程機(jī)械需求。2）通用設(shè)備板塊：前三季度的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為5.01%和10.66%，盈利能力整體有所增強(qiáng)。9月制造業(yè)PMI指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間；10月制造業(yè)PMI景氣水平有所回落，但主因節(jié)假日和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響。我們認(rèn)為，目前行業(yè)處于本來(lái)庫(kù)存周期底部，補(bǔ)庫(kù)周期啟動(dòng)將帶動(dòng)制造業(yè)景氣度持續(xù)回升，通用設(shè)備需求有望提升，建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代屬性的儀器儀表、機(jī)床工具等。3）自動(dòng)化設(shè)備板塊：前三季度的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為12.94%和12.65%。其中，工控設(shè)備和機(jī)器人板塊受益于光伏、新能源汽車等行業(yè)發(fā)展以及3C行業(yè)Q3需求回暖等因素，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，其中工控設(shè)備和機(jī)器人板塊的收入增速分別為18.90%和20.27%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為9.47%和99.75%。我們認(rèn)為，隨著制造業(yè)景氣復(fù)蘇，3C、光伏、鋰電增量需求釋放將繼續(xù)帶動(dòng)數(shù)字化和智能化相關(guān)的工控設(shè)備、機(jī)器人、激光設(shè)備等需求保持增長(zhǎng)。
