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事件：10月CPI同比-0.2%，前值0%，市場(chǎng)預(yù)期-0.1%，環(huán)比0.1%；PPI同比-2.6%，前值-2.5%，環(huán)比0%。
　　CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)，食品項(xiàng)形成拖累，核心CPI回落，服務(wù)項(xiàng)轉(zhuǎn)弱。食品項(xiàng)同比由-3.2%回落至-4%，核心CPI同比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.6%，服務(wù)項(xiàng)同比由1.3%回落為1.2%。
　　食品項(xiàng)超季節(jié)性回落，肉、蛋類為主要拖累。雙節(jié)后需求階段性走弱，部分地區(qū)豬瘟疫情突發(fā)帶來(lái)短期集中出欄，10月底豬價(jià)繼續(xù)下跌，疊加高基數(shù)作用下，豬肉同比增速下滑幅度走陡。隨著氣溫下降，北方地區(qū)豬瘟壓力下，能繁母豬數(shù)量減少，行業(yè)產(chǎn)能去化或被動(dòng)提速。雞蛋價(jià)格同環(huán)比快速回落，老雞淘汰不及預(yù)期和新開(kāi)產(chǎn)增加，供應(yīng)相對(duì)寬松。蔬菜價(jià)格季節(jié)性回落，同比跌幅收窄。水果價(jià)格季節(jié)性上行，同比轉(zhuǎn)正。
　　非食品項(xiàng)中，國(guó)際油價(jià)帶動(dòng)相關(guān)分項(xiàng)上行，十一結(jié)束旅游價(jià)格回落。地緣政治影響下，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，交通工具用燃料、水電燃料同比上行。服務(wù)項(xiàng)中，雙節(jié)后飛機(jī)票、賓館價(jià)格下降，教育服務(wù)、家庭服務(wù)和醫(yī)療保健同比持平，房租價(jià)格同比由0%上行為0.1%，環(huán)比-0.1%，終端消費(fèi)需求依然疲軟。
　　PPI同比轉(zhuǎn)跌，加工工業(yè)增速下跌。CRB金屬現(xiàn)貨指數(shù)同比上行速度放緩，加工工業(yè)-原材料工業(yè)剪刀差持續(xù)回落，價(jià)格傳導(dǎo)不暢下游行業(yè)或承壓。生活資料同比回落，食品、耐用消費(fèi)品類為主要拖累，一般日用品和衣著同比也有所回落。
　　輸入性因素影響下，能源開(kāi)采、加工產(chǎn)業(yè)鏈漲幅放緩，黑色、有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，下游制造業(yè)價(jià)格大多回落或持平。受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比保持上行。黑色金屬礦采選上行，有色金屬礦采選同比回落，下游黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增速下行，環(huán)比轉(zhuǎn)跌。地產(chǎn)政策放松，上游產(chǎn)業(yè)鏈需求尚未迎來(lái)明顯好轉(zhuǎn)。
　　CPI年內(nèi)保持低位，PPI上行放緩。CPI在食品項(xiàng)拖累下轉(zhuǎn)負(fù)，十一結(jié)束，服務(wù)項(xiàng)價(jià)格回落。豬肉產(chǎn)能去化趨勢(shì)不變，需求偏弱，養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損或加速產(chǎn)能去化進(jìn)程。十一長(zhǎng)假部分影響工業(yè)品需求，黑色、有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，原油、煤炭?jī)r(jià)格震蕩上行。我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的進(jìn)程仍需穩(wěn)固，房地產(chǎn)尚未迎來(lái)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需修復(fù)放緩，海外需求偏弱，年內(nèi)預(yù)期PPI上行動(dòng)能趨緩。2023年四季度1萬(wàn)億元特殊國(guó)債發(fā)行后，預(yù)期2024年財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力提振內(nèi)需，給物價(jià)帶來(lái)一定支撐。貨幣政策也將配合保持寬松，未來(lái)仍有降準(zhǔn)可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外經(jīng)濟(jì)政策節(jié)奏和幅度超預(yù)期，原油價(jià)格上行幅度超預(yù)期，居民消費(fèi)需求持續(xù)疲弱。