>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)事件點評：焦煤&動力煤價格風(fēng)險釋放充分且預(yù)期向好，持續(xù)看好煤炭板塊投資機會-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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事件：
11月9日，煤炭開采行業(yè)板塊整體反彈，日漲幅+3.23%（Wind中國行業(yè)指數(shù)），其中部分個股表現(xiàn)優(yōu)異，漲幅前五個股分別為：云煤能源（+10.07%）、平煤股份（+7.13%）、山西焦煤（+6.67%）、寶泰?。?5.87%）以及兗礦能源（+5.46%）。
投資要點：
煉焦煤：鐵水產(chǎn)量高位+鋼廠利潤走擴+冬儲補庫下，下游需求表現(xiàn)可觀，疊加供應(yīng)環(huán)比收縮+低庫存，需求變動對價格作用更為明顯。10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，以支持災(zāi)后恢復(fù)重建、提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，其中，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元，市場情緒得以提振，鐵水產(chǎn)量維持高位，截至11月3日，全國247家日均鐵水產(chǎn)量維持在241.4萬噸高位。成材方面螺紋鋼價格四季度以來環(huán)比上漲，鋼廠利潤得以走擴而有望維持高產(chǎn)量。更為重要的是，下游焦鋼企業(yè)往往會在四季度，出于春節(jié)假期、冬季雨雪天氣影響運輸?shù)纫蛩乜紤]，對煉焦煤進行冬儲補庫，這將有望支撐焦煤需求。
供應(yīng)方面，近期國內(nèi)焦煤整體供應(yīng)謹(jǐn)慎平穩(wěn)，四季度蒙煤進口量因天氣原因出現(xiàn)季節(jié)性環(huán)比下滑，10月甘其毛都口岸日均通車數(shù)已降至1000車以下（截至10月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)），供應(yīng)整體出現(xiàn)收縮。同時，在當(dāng)前焦煤上下游庫存均處于歷史低位背景下，煉焦煤傳統(tǒng)冬儲補庫對價格的影響更具彈性，本周京唐港主焦煤提庫價上漲至2410元/噸（截至11月9日），周環(huán)比上漲100元/噸，且當(dāng)前澳洲主焦煤仍高出京唐港提庫價約400元/噸以上，海外價格仍起支撐作用，預(yù)計四季度焦煤價格將震蕩偏強運行。
動力煤：冷空氣影響下日耗上漲，疊加冬儲需求拉動，港口、坑口價格同步上漲。當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)的合理回歸導(dǎo)致生產(chǎn)謹(jǐn)慎平穩(wěn)，非電行業(yè)的動力煤需求雖有所回落，但仍處相對高位，結(jié)構(gòu)性缺煤現(xiàn)象仍存，海外煤價也維持在相對高位。在此背景下，受本輪強冷空氣影響，北方多地氣溫出現(xiàn)斷崖式下降，江南陸續(xù)入秋，全國重點電廠日耗出現(xiàn)上漲，疊加冬儲需求釋放，共同推升港口價格上漲至952元/噸（截至11月9日，5500大卡秦皇島平倉價），日增長8元/噸，部分坑口價也同步企穩(wěn)回升，以山西大同南郊弱粘煤為例，坑口價自10月初開始下跌至11月初企穩(wěn)，今日開啟反彈（783元/噸，11月9日），日環(huán)比上漲13元/噸。
投資建議：我們預(yù)計Q4動力煤價格主要在900-1000元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅波動，該煤價水平是投資煤炭股最佳時機，一是下游接受程度高，二是政策風(fēng)險小，煤炭企業(yè)盈利好，投資性價比非常高。中長期來看，行業(yè)產(chǎn)能（包括基礎(chǔ)設(shè)施等）天花板依然清晰可見，需求剛性增長，未來若干年煤價依然樂觀，行業(yè)高水平的盈利持續(xù)性強。煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”等五高特征，把握煤炭板塊價值屬性。動力煤建議重點關(guān)注：晉控煤業(yè)、廣匯能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等；冶金煤建議重點關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險；6）測算或有誤差，以實際為準(zhǔn)。
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