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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收351.01億元（同比+1.30%），歸母凈利潤(rùn)18.04億元（同比+27.07%）；單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收119.24億元（同比-4.96%），歸母凈利潤(rùn)5.54億元（同比增長(zhǎng)-0.91%）。
　　點(diǎn)評(píng)：電力和光纖光纜穩(wěn)定增長(zhǎng)，海上風(fēng)電趨勢(shì)向好。在新基建、碳達(dá)峰、碳中和、數(shù)字中國(guó)等背景下，光通信行業(yè)供需格局改善，光纖光纜前期招投標(biāo)量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，公司布局特高壓+特種導(dǎo)線，業(yè)務(wù)持續(xù)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。海上風(fēng)電受項(xiàng)目確認(rèn)節(jié)奏等影響，但整體景氣趨勢(shì)向上。
　　國(guó)內(nèi)海風(fēng)招投標(biāo)有望加速，海纜出海順利。國(guó)內(nèi)海纜招投標(biāo)大年開啟，廣東7GW海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配公示。江蘇限制性因素逐漸解除，大豐850MW等項(xiàng)目陸續(xù)開啟。同時(shí)，公司的海纜出口順利。23年上半年，公司海纜首次進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)，使連接坎昆地區(qū)兩座島嶼的電力海纜連網(wǎng)項(xiàng)目成功敷設(shè)并網(wǎng)運(yùn)行。截至2023三季度末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為21.58、27.04和31.83億元，對(duì)應(yīng)11月9日PE約為15.2、12.1和10.3倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期，海底電纜和海底光纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變化，原材料價(jià)格大幅上漲。