>> 民生證券-亨通光電(600487)2023年三季報點評：經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，Q4需求向上有望帶動業(yè)績-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,楊東諭 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入351.01億元，同比增長1.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.04億元，同比增長27.07%，實現(xiàn)扣非凈利潤16.96億元，同比增長14.80%。其中2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入119.24億元，同比減少4.96%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.54億元，同比減少0.91%，實現(xiàn)扣非凈利潤4.92億元，同比減少16.92%。
公司經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，研發(fā)費率小幅增加。2023年Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為15.83%/17.76%/17.37%，2023Q3期間費率為12.2%，相比去年同期增加2.4pct，其中公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別-0.1/+0.3/+2.0/+0.3pct，除研發(fā)費率增加外，我們認(rèn)為雖然受到三季度下游需求下降影響，公司整體盈利能力較為穩(wěn)定。截至2023年三季度末，公司應(yīng)收賬款和票據(jù)同比增加10.1%，其中應(yīng)收票據(jù)同比增加16.1%，應(yīng)收賬款同比增加9.4%，2023Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)13.01億元，同比增加5.7%，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善。
公司在手訂單充足，Q4有望率先迎來需求好轉(zhuǎn)。2023年至今，公司持續(xù)中標(biāo)國內(nèi)外海上風(fēng)電和海洋油氣項目，在手訂單充足。2023Q3，公司中標(biāo)華能海南臨高海上風(fēng)電場項目66kV及220kV海底電纜及附屬設(shè)備采購項目、山東半島南海上風(fēng)電基地U場址一期450MW項目等。截至2023Q3，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元，擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約60億元。9月以來，隨著影響海風(fēng)建設(shè)進(jìn)程的航道等相關(guān)制約因素解除，江蘇、廣東、廣西等地的海風(fēng)項目推進(jìn)節(jié)奏加快，海纜等海風(fēng)相關(guān)產(chǎn)品需求在23Q4有望快速增長。
通信與能源綜合服務(wù)商堅定全球化步伐，回購體現(xiàn)股東信心。7月，公司擬通過子公司收購印尼聯(lián)營企業(yè)PTVoksel約42.97%股份，此前公司已間接持有約30.08%股份，PTVoksel是印尼最大電纜供應(yīng)商之一，此次收購計劃將進(jìn)一步加強公司在電力領(lǐng)域的印尼本地化能力建設(shè)，完善公司通信和能源兩大領(lǐng)域在印尼及東南亞市場的布局。10月公司發(fā)布股份回購公告，公司董事長提議公司使用自有資金以集中競價交易方式進(jìn)行回購股份，用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。此次回購計劃是基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認(rèn)可，意在充分調(diào)動公司員工積極性，提高凝聚力，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結(jié)合在一起，增強公眾投資者對公司的信心。
投資建議：考慮2024年光纖光纜需求改善，2023Q4海風(fēng)建設(shè)重啟，我們預(yù)計2023/2024/2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤19.24/26.54/32.23億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/12/10倍。
風(fēng)險提示：運營商光纖光纜需求不及預(yù)期，海風(fēng)裝機需求不及預(yù)期。
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