>> 中信建投-亨通光電(600487)經(jīng)營良好，在手訂單充裕-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,曹添雨 |
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核心觀點
公司半年度業(yè)績與此前業(yè)績預(yù)告中值接近，公司經(jīng)營情況良好，盈利能力提升，預(yù)計一是受益于國家電網(wǎng)推進能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公司智能電網(wǎng)板塊表現(xiàn)較好；二是公司通信和能源領(lǐng)域核心產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)及成本管控能力進一步加強，期間費用率得到良好控制。此外，截至2023H1，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
事件
公司發(fā)布半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.77億元，同比增長4.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.49億元，同比增長45.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.04億元，同比增長35.99%。
簡評
1、經(jīng)營良好，盈利能力提升。
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.77億元，同比增長4.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.49億元，同比增長45.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.04億元，同比增長35.99%；毛利率為16.85%，同比提升0.62pct；凈利率為5.38%，同比提升1.19pct。單季度看，2023Q2公司實現(xiàn)營收123.10億元，同比下降3.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.54億元，同比增長65.57%。公司半年度業(yè)績與此前業(yè)績預(yù)告中值接近，公司經(jīng)營情況良好，盈利能力提升，預(yù)計一是受益于國家電網(wǎng)推進能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公司智能電網(wǎng)板塊表現(xiàn)較好；二是公司通信和能源領(lǐng)域核心產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)及成本管控能力進一步加強，期間費用率得到良好控制。此外，截至2023H1，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
成本費用方面，2023H1整體費用率約為10.79%，同比下降0.38pct。其中，銷售費用率為2.72%，同比增長0.31pct；管理費用率為2.85%，同比下降0.05pct；研發(fā)費用率為4.96%，同比增長0.11pct；財務(wù)費用率為0.25%，同比下降0.75pct，主要系上半年貸款利率下降、匯兌收益、貼現(xiàn)利息計入投資收益所致。
2、2023年中移動普纜集采價格保持穩(wěn)定，公司份額位列第四。
2023年7月，中國移動公布新一期普通光纜集采結(jié)果，所有廠商加權(quán)平均中標(biāo)價格為64.57元/芯公里，與上次集采價格基本持平，但頭部廠商報價有所提升，此次集采前五名平均報價為65.7元/芯公里，前次集采為65.4元/芯公里。頭部廠商報價接近，意味著行業(yè)整體競爭有序。此次集采中，亨通光電報價66.26元/芯公里，較上次集采提升1.93%，份額為11.61%，位列第四（注：以上價格均為不含稅價格）。海外需求保持良好增長，2023年1-7月中國光棒出口金額同比增長70.6%、光纖出口金額同比增長21.2%。
3、新增海洋能源項目超10億元，海上風(fēng)電建設(shè)有望提速。
根據(jù)中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會正式發(fā)布《2022年中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計簡報》，2022年中國海上風(fēng)電裝機量達30.51 GW，新增5.16GW，新增裝機量較2021年有所下滑，主要系2021年業(yè)主方忙于搶裝，未對2022年項目及時招標(biāo)，導(dǎo)致2022年并網(wǎng)量下滑等。此外，2022年下半年部分海風(fēng)項目出現(xiàn)了延期，后續(xù)項目有望正常推進。結(jié)合各省發(fā)布的海上風(fēng)電規(guī)劃看，我們預(yù)計2025年末我國海上風(fēng)電裝機量有望達65GW，意味著2023-2025年新增裝機有望超30GW，考慮到2023年并網(wǎng)項目較少，預(yù)計海上風(fēng)電2024、2025年并網(wǎng)量較2023年有明顯增長。
公司擁有完善的海上風(fēng)電系統(tǒng)解決方案及服務(wù)能力，形成了從海底電纜研發(fā)制造、運輸、嵌巖打樁、一體化打樁、風(fēng)機安裝、敷設(shè)到風(fēng)場運維的海上風(fēng)電場運營完整產(chǎn)業(yè)鏈。近期公司中標(biāo)了“華能海南分公司臨高海上風(fēng)電場項目”、“國家電投山東半島南海上風(fēng)電基地U場址一期450MW項目”、“烏石油田群開發(fā)工程項目”、“曹妃甸12-1南油田擴建項目”、“尼日利亞中壓海纜采購項目”、“國家電投廣東湛江徐聞海上風(fēng)電場300MW增容海上工程項目”、“湛江徐聞海上風(fēng)電場項目EPC總承包Ⅰ標(biāo)項目”等海纜及海上工程項目，中標(biāo)總金額為10.15億元（含稅），預(yù)計截至2023年7月，公司海上風(fēng)電在手訂單超45億元（含稅）。
4、公司積極布局汽車線束、硅光模塊，CPO交換機等產(chǎn)品，有望打開新增長空間。
公司積極布局汽車線束產(chǎn)業(yè)，致力于成為全球新能源智能連接系統(tǒng)解決方案服務(wù)商，專注于新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品的制造與研發(fā)，汽車電纜、高壓線束及充電產(chǎn)品在已經(jīng)入圍、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、東風(fēng)、蔚來、小米、零跑等國內(nèi)外主流主機廠、傳統(tǒng)和新興車企。
目前公司400G光模塊小批量出貨，800G光模塊通過測試。公司在OFC2023現(xiàn)場展示了400G和800G系列產(chǎn)品，包括基于最新硅光方案的400GDR4，以及EML方案的400GFR4、400GLR4和800GDR8等產(chǎn)品。其中，400GDR4硅光模塊為全新升級方案，基于6nm DSP和先進硅光子技術(shù)平臺、優(yōu)秀的電源設(shè)計和領(lǐng)先的數(shù)字信號處理技術(shù)，目前已開放客戶評估工作。400G光模塊產(chǎn)品涵蓋QSFP-DD和QSFP-112兩種封裝，可全面滿足國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心需求。此外，公司在CPO光電協(xié)同封裝的布局在國內(nèi)較早，2021年曾成功推出3.2TCPO工作樣機，CPO具有低功耗（電學(xué)引擎與光學(xué)引擎的電路距離大
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