>> 群益證券-亨通光電(600487)研究報告-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 582KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
何利超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
9月26日，中國電信公示2023年ODN設(shè)備集采中標候選人。其中亨通光電在光分路器、光纜分光分纖盒、光纖活動連接器、預制成端引入光纜等項目中進入集采中標候選人名單，總投標報價約7.4億元。
在手訂單充足，今明兩年業(yè)績有保障：本次電信2023年ODN設(shè)備集采中，公司在幾大中標領(lǐng)域均維持較高份額，整體符合預期。根據(jù)公司半年報，截止上半年，公司在海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元、海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約55億元、海外通信運營服務(wù)在手訂單金額超2億美元、智慧城市業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約30億元。整體而言，現(xiàn)有的在手訂單已為公司今明兩年業(yè)績提供有力保障。
二季度業(yè)績超預期：上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，yoy+4.9%；歸母凈利潤12.5億元，yoy+45.3%。單季度Q2凈利潤為8.5億元，yoy+65.6%，二季度業(yè)績超出此前預期。公司上半年得益于光通信行業(yè)供需格局改善及國家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進，相關(guān)業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)健增長。
光通信行業(yè)景氣度持續(xù)向好，電網(wǎng)業(yè)務(wù)預計保持較高增速：我們認為上半年尤其是二季度業(yè)績超出預期，主要受益于國內(nèi)光纖光纜行業(yè)景氣度持續(xù)向好、企業(yè)出貨量價齊升，同時海外出口增長迅猛，一起帶動公司二季度營收+毛利率雙向提升。移動新一輪光纜招標價格繼續(xù)穩(wěn)步提升，未來光通信業(yè)務(wù)將為公司提供穩(wěn)定盈利增長。此外公司主營的電網(wǎng)業(yè)務(wù)預計維持較高增速。
海風行業(yè)下半年有望快速回暖，未來將成為公司業(yè)績增長主力：2022年海風訂單預計快速增長近70%，達到24GW；而裝機量卻受到疫情影響預計同比下降約10%,僅為5GW；2023年上半年海風招標數(shù)據(jù)同樣持續(xù)處于高位。我們認為目前海風行業(yè)前瞻性招標量數(shù)據(jù)持續(xù)高增，未來裝機高需求的確定性強；Q2開始風場逐步開工，Q3作為傳統(tǒng)旺季海風行業(yè)有望快速回暖。同時公司此前中標的射陽海纜項目也將在下半年集中交付。海纜作為海上風電各環(huán)節(jié)壁壘較高、盈利能力最強的環(huán)節(jié)之一，短期內(nèi)將受益于下半年年裝機量的高速增長，公司作為國內(nèi)海纜龍頭企業(yè)，將在未來持續(xù)受益于海風行業(yè)的快速發(fā)展。
盈利預測：我們預計公司23-25年凈利潤分別為23.09億元/28.86/34.61億元，yoy+49.88%/+24.99%/+19.90%，折合EPS為0.98/1.22/1.46元，目前A股股價對應(yīng)PE為14/12/10倍，給予“買進”評級。
風險提示：1、海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；2、市場競爭加劇的風險；3、光纖光纜價格波動。
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