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事件描述
　　8月24日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.77億元，同比增長(zhǎng)4.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.49億元，同比增長(zhǎng)45.27%。單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.10億元，同比下降3.48%，環(huán)比增長(zhǎng)13.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.54億元，同比增長(zhǎng)65.57%，環(huán)比增長(zhǎng)116.28%。
　　事件評(píng)論
　　23H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，毛利率大幅改善：23H1得益于光通信行業(yè)供需格局持續(xù)改善，以及國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。23H1公司盈利能力顯著改善，其中毛利率16.9%，同比提升0.6pct；凈利率5.4%，同比提升1.2pct，主要系銅等大宗商品價(jià)格降低所帶來(lái)的成本降低，以及毛利率更高的海外業(yè)務(wù)占比提升所致。期間費(fèi)用方面，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，銷售/管理費(fèi)用率同比+0.3pct/+0.1pct，受益于貸款利率下降、匯兌收益、貼現(xiàn)利息計(jì)入投資收益等因素，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.75pct至0.25%。
　　移動(dòng)新一輪普纜集采落地，高毛利海纜項(xiàng)目交付可期：23Q2公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，公司增加亨通光導(dǎo)并表，同時(shí)海外出口持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率更高，盈利能力持續(xù)提升，毛利率達(dá)到17.76%，同比提升0.6pct。2023年6月，移動(dòng)啟動(dòng)了新一輪普通光纜招標(biāo)，最終招標(biāo)價(jià)格下，預(yù)計(jì)光纖盈利水平有望提升。高毛利的射陽(yáng)海纜項(xiàng)目也將在H2起陸續(xù)交付，后續(xù)毛利率繼續(xù)改善可期。凈利率6.9%，同比提升2.4pct。期間費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.5pct/-0.1pct/-1.3pct，公司在2022年贖回轉(zhuǎn)債，加之23年低利率、美元升值背景下帶來(lái)利息費(fèi)用的大幅下降以及匯兌收益增加，帶來(lái)Q2財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅改善。
　　亨通光導(dǎo)受讓完成，擬分拆亨通海洋光網(wǎng)上市：公司受讓第三方戰(zhàn)略投資者持有的亨通光導(dǎo)28.60%的股權(quán)，亨通光導(dǎo)成為全資子公司，有利于公司進(jìn)一步聚焦通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)，提高通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈完整性。此外，公司擬分拆亨通海洋光網(wǎng)至境內(nèi)證券交易所上市，拓寬亨通海洋光網(wǎng)融資渠道、進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，強(qiáng)化公司的市場(chǎng)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)中標(biāo)，智慧城市項(xiàng)目在手訂單儲(chǔ)備豐富：海風(fēng)方面，2023年至今，公司持續(xù)中標(biāo)國(guó)內(nèi)外海風(fēng)項(xiàng)目，包括浙江啟明海洋電力工程2022年第六批招標(biāo)項(xiàng)目、廣東湛江徐聞海上風(fēng)電場(chǎng)300MW增容項(xiàng)目、泰國(guó)中壓海纜項(xiàng)目等，隨著后續(xù)海風(fēng)裝機(jī)邊際復(fù)蘇，奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)。智慧城市方面，新增簽約合肥人工智能計(jì)算中心、廉江市養(yǎng)殖場(chǎng)及江河水質(zhì)智慧監(jiān)管平臺(tái)等項(xiàng)目；新增簽約合肥AICC等多個(gè)智能算力中心項(xiàng)目；海外總集業(yè)務(wù)聚焦非洲，發(fā)展亞太。截至報(bào)告期末，公司擁有智慧城市業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約30億元。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：23H1公司營(yíng)收穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。光通信業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，移動(dòng)新一輪普纜集采落地，高毛利海纜項(xiàng)目交付可期，毛利率改善有望持續(xù)。亨通光導(dǎo)受讓完成，擬分拆亨通海洋光網(wǎng)上市。海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)中標(biāo)，智慧城市項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為23.43億元、29.14億元、33.83億元，對(duì)應(yīng)同比增速48%、24%、16%，對(duì)應(yīng)PE為15倍、12倍、10倍，重點(diǎn)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)業(yè)政策與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、海外投資與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。