>> 銀河證券-亨通光電(600487)2023年三季度業(yè)績點(diǎn)評(píng)：毛利率提升帶動(dòng)營收質(zhì)量增長，在手訂單充沛，回購彰顯信心-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 551KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023Q3毛利率提升，營收質(zhì)量穩(wěn)定增長，研發(fā)項(xiàng)目持續(xù)布局。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收351.01億元，同增1.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.04億元，同增27.07%，實(shí)現(xiàn)毛利率17.03%，同增0.97pct，實(shí)現(xiàn)凈利率4.83%，同增0.57pct，我們認(rèn)為在公司費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，研發(fā)占營收比逐步提升的背景下，公司前三季度營收質(zhì)量提升主系公司產(chǎn)品毛利率提升所致，毛利率水平創(chuàng)1H20后較高水平；單三季度情況方面，公司3Q23實(shí)現(xiàn)營收119.24億元，同降4.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.54億元，同降0.91%，實(shí)現(xiàn)毛利率17.37%，同增1.59pct，實(shí)現(xiàn)凈利率4.54%，同降0.24pct，單三季度在毛利率有所提升的基礎(chǔ)上，公司加碼研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用占營收比達(dá)6.11%，單季同增1.97pct。
在手訂單充沛，能源+海洋項(xiàng)目拓展支撐公司長期發(fā)展可期。公司聚焦全球風(fēng)電資源，推進(jìn)全球區(qū)域合作發(fā)展，2023年至今，公司中標(biāo)華能海南分公司臨高海上風(fēng)電場項(xiàng)目66kV及220kV海底電纜及附屬設(shè)備采購項(xiàng)目、山東半島南海上風(fēng)電基地U場址一期450MW項(xiàng)目等。截至2023Q3，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元；擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約60億元，在手訂單充沛或保障穩(wěn)定增長。
一帶一路沿線持續(xù)布局，擬控股PTVoksel增強(qiáng)國際影響力。公司不斷完善通信網(wǎng)絡(luò)和能源互聯(lián)產(chǎn)業(yè)的全球營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及產(chǎn)業(yè)布局。2023年7月，公司擬通過境外全資子公司亨通光電國際收購聯(lián)營企業(yè)PTVoksel Electric Tbk（印度尼西亞最大的電纜整體解決方案提供商之一）約42.97%股份并與相關(guān)股東達(dá)成初步意向。公司當(dāng)前間接持有其約30.08%的股份。在前期推進(jìn)印尼市場光通信行業(yè)布局的基礎(chǔ)之上，公司擬通過繼續(xù)收購PTVoksel部分股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在電力領(lǐng)域的印尼本地化能力建設(shè)；完善公司通信和能源兩大領(lǐng)域在印尼及東南亞市場的布局增強(qiáng)國際市場競爭力。
回購彰顯信心，長效獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制構(gòu)筑穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)：根據(jù)公司《第三期員工持股獎(jiǎng)勵(lì)方案》，公司擬定了第三期合計(jì)610人的獎(jiǎng)勵(lì)基金的獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象；同時(shí)股東大會(huì)通過了第四期獎(jiǎng)勵(lì)基金計(jì)提管理辦法及獎(jiǎng)勵(lì)方案，構(gòu)筑穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)；同時(shí)公司發(fā)布以集中競價(jià)交易方式回購公司股份的方案，本次回購資金總額擬在人民幣5,000萬元至10,000萬元間，回購價(jià)格不超過人民幣21.02元/股，回購彰顯公司及股東對(duì)未來發(fā)展信心，長效激勵(lì)機(jī)制保障公司人才隊(duì)伍穩(wěn)定。
多元發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績有望邊際改善。公司目前所處光纖光纜行業(yè)或?qū)⒂瓉硇枨笠驏|數(shù)西算、運(yùn)營商資本開支調(diào)整等利好重塑，海風(fēng)及海洋通信
建設(shè)或?qū)⒅貑?，同時(shí)公司海外業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏加速，或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)上行期，公司卡位優(yōu)質(zhì)賽道，市占率較高，或?qū)?yōu)先受益。據(jù)此我們預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤20.28億元、25.02億元、30.78億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.82元、1.01元、1.25元，對(duì)應(yīng)PE為15.97倍、12.94倍、10.52倍，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外投資與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)；產(chǎn)業(yè)政策與市場風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
