>> 南京證券-A股三季報業(yè)績解讀-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 1354KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜凌波 |
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總體看三季度盈利出現(xiàn)修復(fù)，二季度盈利底大概率確立，后續(xù)在價格回升和庫存周期改善的情況下，A股業(yè)績有望持續(xù)改善，從庫存情況看工企庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)入主動補(bǔ)庫階段，而上市公司的去庫進(jìn)程也來到尾聲。盈利情況上A股銷售利潤率延續(xù)年初以來的上行趨勢，由于此前幾個季度原材料價格的下降（PPI），利潤從上游向中下游轉(zhuǎn)移，企業(yè)受益于成本端和費(fèi)用端的改善盈利端企穩(wěn)反彈，企業(yè)“盈利底”顯現(xiàn)，“價格底”和“庫存底”也將確認(rèn)，底部共振下后續(xù)盈利有望延續(xù)修復(fù)進(jìn)程。
三季度業(yè)績修復(fù)最佳的是出行鏈，受益于疫情放開后出行需求的顯著抬升，消費(fèi)和制造類板塊內(nèi)部比較分化，可選消費(fèi)優(yōu)于必選消費(fèi)，制造類板塊中汽車板塊一枝獨(dú)秀。TMT風(fēng)格修復(fù)較好，其中電子、傳媒板塊表現(xiàn)更優(yōu)。鑒于不同行業(yè)營收與庫存情況對各行業(yè)所處庫存周期進(jìn)行定位，優(yōu)選處于被動去庫和主動補(bǔ)庫的行業(yè)，從中可以看到周期資源風(fēng)格和TMT風(fēng)格表現(xiàn)最佳，其中剛迎來拐點(diǎn)的行業(yè)有鋼鐵、石油石化、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、電子、通信，或存在更大彈性，中游制造板塊中汽車板塊較早進(jìn)入被動去庫，后續(xù)進(jìn)入補(bǔ)庫進(jìn)程有望延續(xù)高景氣，消費(fèi)板塊中醫(yī)藥、家電板塊補(bǔ)庫拐點(diǎn)剛剛到來也有較好的配置價值。
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