>> 國泰君安-伊之密(300415)2023年三季報點評：業(yè)績逆勢增長，一體化壓鑄設備帶動成長-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 934KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司是國內(nèi)模壓成型設備龍頭，隨國內(nèi)注塑機行業(yè)維持低位，公司業(yè)績承壓下逆勢增長，隨一體化壓鑄設備陸續(xù)交付，看好公司業(yè)績釋放。
投資要點：
投資建議：因2023年通用設備復蘇不及預期，公司業(yè)績承壓，下調(diào)2023-25年EPS為1.08/1.43/1.76元(原1.20/1.55/1.99元)?？紤]到公司一體化壓鑄設備陸續(xù)交付，業(yè)績有望釋放，參考可比公司，給予2023年21.19倍PE，下調(diào)目標價至22.89元，增持。
事件：公司公告前三季度實現(xiàn)營收29.4億元/+3.37%，歸母凈利3.65億元/+11.48%；扣非歸母凈利3.44億元/+15.33%。三季度實現(xiàn)營收9.79億元/同比+5.95%/環(huán)比-11.59%，歸母凈利1.13億元/同比+30%/環(huán)比29.75%；扣非歸母凈利1.02億元/同比+30.57%/環(huán)比-36.58%。
業(yè)績略低于預期，盈利能力改善。公司其三季度實現(xiàn)毛利率33.13%/+3.03pct，凈利率12.77%/+1.01pct。單Q3實現(xiàn)毛利率34.14%/+4.66pct。我們判斷公司盈利能力改善主要是：1）原材料價格維持低位；2）新品推出改善產(chǎn)品結構。公司前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為9.24%/5.01%/5.08%/0.2%，分別同比-0.01/+0.04/+0.50/ +0.56pct。
注塑機業(yè)務好于行業(yè)，創(chuàng)新驅動業(yè)務發(fā)展。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2023年1-8月塑機出口金額為22.3億美元/同比+0.82%，2022年注塑機行業(yè)整體呈下降趨勢，2023年行業(yè)出口增速平緩，公司注塑機業(yè)務實現(xiàn)逆勢增長。公司積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新，22年建成全球創(chuàng)新中心并投入使用，新型全電動注塑機行業(yè)領先，新產(chǎn)品毛利率隨產(chǎn)品放量有望進一步提高。
風險提示：市場競爭加劇，一體化壓鑄設備拓展不及預期。
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