>> 西南證券-伊之密(300415)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，毛利率持續(xù)改善-231024
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收29.4億，同比+3.4%，歸母凈利潤3.7億，同比+11.6%；其中Q3實現(xiàn)營收9.78億，同比+6.0%，環(huán)比-11.6%，歸母凈利潤1.13億，同比+30.0%，環(huán)比-30.0%。
Q3業(yè)績符合預(yù)期，營收穩(wěn)中有增。2023年以來公司所處行業(yè)景氣度相對平穩(wěn)，注塑機、壓鑄機需求較為穩(wěn)定，行業(yè)競爭較為激烈，公司通過推出新產(chǎn)品、改變銷售策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等策略積極應(yīng)對，收入端實現(xiàn)平穩(wěn)增長，利潤端整體受益于新產(chǎn)品推出和原材料價格下降。
Q3毛利率持續(xù)改善。2023年Q1-Q3公司整體毛利率33.1%，其中Q3毛利率34.1%，同比提升4.7pp，環(huán)比提升1.3pp。Q3期間費用率22.1%，同比提升1.2pp，環(huán)比提升6.3pp，其中Q3銷售費用率同比下降1.8pp，管理費用同比提升0.2pp，研發(fā)費用率同比提升0.1pp，財務(wù)費用率同比提升2.7pp。Q3凈利率11.8%，同比提升2.1pp，環(huán)比下降3.2pp。
公司未來增長點：注塑機行業(yè)復(fù)蘇、中小壓鑄機利潤率改善、大型壓鑄機貢獻業(yè)績增量。注塑機行業(yè)具有周期性，2023年注塑機行業(yè)有望迎來復(fù)蘇，公司確定性受益；2022年公司發(fā)布LEAP系列壓鑄機，對標國外高端產(chǎn)品，中小型壓鑄機利潤率有望改善；公司大型壓鑄機在手訂單10臺，9000T壓鑄機與一汽鑄造戰(zhàn)略合作簽約，7000T壓鑄機相繼獲得中國長安、云海金屬、襄陽長源朗弘、廣東鴻圖等客戶訂單合計9臺，整車廠客戶端目前進展順利，具備標桿性意義。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.18、6.50、7.89億元，對應(yīng)EPS分別為1.11、1.39、1.68元，對應(yīng)當前股價PE分別為15、12、10倍，未來三年歸母凈利潤將保持25%的復(fù)合增長率。給予公司2024年15X目標PE，6個月目標價20.85元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)市場競爭加劇的風(fēng)險；下游汽車3C等行業(yè)周期性波動的風(fēng)險；一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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