>> 國泰君安-星球石墨(688633)2023年三季報點評：業(yè)績符合預期，石墨材料產(chǎn)能持續(xù)擴張-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
945KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導讀：
公司業(yè)績符合預期。石墨材料項目全面投產(chǎn)，實現(xiàn)“材料、設(shè)備、系統(tǒng)、服務(wù)”一體化戰(zhàn)略布局，可轉(zhuǎn)債募投項目進一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
投資要點：
維持增持評級。維持23-25年EPS為1.76/2.41/3.02元，參照行業(yè)平均給予24年17倍PE，維持目標價41.75元。
業(yè)績符合預期。前三季度實現(xiàn)營收5.54億元/+23.61%，歸母凈利1.14億元/+6.46%。三季度實現(xiàn)營收1.99億元/同比+17.74%/環(huán)比-19.32%，歸母凈利0.4億元/同比+17.04%/環(huán)比-22.69%。公司業(yè)績受訂單影響較大，我們認為前三季度業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)主要原因在于公司去年年末系統(tǒng)集成類項目訂單于上半年實現(xiàn)轉(zhuǎn)化，我們預計后續(xù)公司訂單仍將保持持續(xù)增長水平，業(yè)績足夠支撐股權(quán)激勵目標。
費用管控水平提升，盈利能力短期承壓。前三季度實現(xiàn)毛利率39.05%/-2.33pct，凈利率20.61%/-3.32pct。單三季度實現(xiàn)毛利率42.09%/-0.91pct/環(huán)比+5.73%。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.39%/5.2%/7.35%/0.97%，同比-0.46/-0.04/-0.57/+1.31pct。我們認為利潤率下滑的主要原因在于石墨材料項目投產(chǎn)帶來費用端的增長，預計后續(xù)伴隨產(chǎn)能逐漸釋放，公司盈利能力將得到恢復。
石墨材料項目投產(chǎn)，“材料、設(shè)備、系統(tǒng)、服務(wù)”一體化布局形成。內(nèi)蒙古新材料特種與化工專用石墨材料項目于2023年8月全面投產(chǎn)，建有煅燒、成型、焙燒、浸漬、石墨化、機加工等工序，滿足石墨材料的流程化生產(chǎn)需求。石墨原材料占公司采購成本約50%，該項目投產(chǎn)后每年將新增2萬噸石墨材料產(chǎn)能，用于自產(chǎn)設(shè)備可縮短生產(chǎn)周期、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。
風險提示：募投項目建設(shè)及產(chǎn)能落地不及預期、毛利率下降風險
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