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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告2023年三季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。公司多晶硅成本優(yōu)勢(shì)顯著，新技術(shù)電池快速量產(chǎn)，發(fā)力組件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)與行業(yè)共同成長。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023年三季度報(bào)告，業(yè)績符合預(yù)期。維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)至4.12、3.50、4.41元。維持目標(biāo)價(jià)52.5元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　多晶硅產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，新電池產(chǎn)能快速量產(chǎn)。公司23Q3實(shí)現(xiàn)多晶硅銷量約10萬噸，并快速提升N型料的市場(chǎng)供應(yīng)，積極拓展產(chǎn)能，公司目前已形成超42萬噸高純晶硅產(chǎn)能，并快速推進(jìn)內(nèi)蒙20萬+云南20萬噸多晶硅擴(kuò)產(chǎn)，規(guī)劃建設(shè)包頭30萬+廣元40萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目。電池片方面，公司23Q3實(shí)現(xiàn)電池片銷量約21GW，單晶PERC產(chǎn)品A級(jí)率、電池轉(zhuǎn)換效率、碎片率等核心指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。目前公司已擁有25GWTNC電池產(chǎn)能，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率提升至25.7%（未疊加SE技術(shù)），后續(xù)規(guī)劃雙流25GW+眉山16GWTNC項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2024年上半年建成投產(chǎn)。此外，公司HJT電池技術(shù)降本增效，并在背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技術(shù)領(lǐng)域取得積極進(jìn)展。
　　組件業(yè)務(wù)快速啟動(dòng)，一體化布局與行業(yè)共成長。公司積極發(fā)力組件業(yè)務(wù)布局一體化，展現(xiàn)公司在全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭實(shí)力。23Q3實(shí)現(xiàn)組件銷量約9GW，上半年累計(jì)中標(biāo)大基地項(xiàng)目超9GW，分布式端市場(chǎng)份額顯著提升；聚焦海外市場(chǎng)，完成超6GW海外框架訂單簽約。
　　催化劑。硅料價(jià)格企穩(wěn)回升、非硅成本繼續(xù)下降、新電池技術(shù)產(chǎn)能投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭加劇、海外貿(mào)易保護(hù)等風(fēng)險(xiǎn)。