>> 浙商證券-意華股份(002897)2023年三季報點評報告：業(yè)績短期承壓，美國工廠開始批量生產-231110
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
大?。?/td>
| 720KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
訂單推遲及美國工廠低于預期等因素影響公司業(yè)績節(jié)奏
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.35億元，同比-10.1%；歸母凈利潤1.00億元，同比-56.3%；扣非歸母凈利潤0.91億元，同比-52.9%。Q3單季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為13.11億元，同比-14.9%，環(huán)比+1.9%；歸母凈利潤0.34億元，同比-31.9%，環(huán)比-32.5%；扣非歸母凈利潤0.32億元，同比-56.6%，環(huán)比-34.0%。公司前三季度期間費用率同比提升3.3pct，Q3單季度期間費用率同比提升5.77pct，環(huán)比提升3.81pct。
受連接器需求疲軟及美國光伏客戶訂單推遲影響，公司收入有所下降；美國工廠進度低于預期，產能及訂單未及時釋放，低毛利率的國內訂單占比提升，疊加期間費用率提升，公司歸母凈利潤下滑明顯。
光伏支架業(yè)務聚焦核心客戶，美國工廠已開始批量生產
公司在光伏支架領域深耕多年，客戶涵蓋NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等國內外知名光伏企業(yè)，其中NEXTracker為全球光伏系統(tǒng)領域領先廠商，光伏跟蹤支架領域排名第一。三季度美國工廠已開始批量生產，后續(xù)有望陸續(xù)釋放訂單業(yè)績。此外，公司積極開拓歐洲光伏市場，有望帶動業(yè)績進一步向上。
高速連接器具備先發(fā)優(yōu)勢，在通訊、汽車領域積極布局
公司是國內少數實現(xiàn)高速連接器量產的企業(yè)之一，以通訊連接器為核心，消費電子連接器為重要構成，逐步向汽車連接器領域延伸。
在高速通訊連接器領域，公司產品可廣泛用于ICT全線產品包括企業(yè)網、運營商網絡、無線網絡、AI大算力、邊緣計算等，與華為、中興、富士康、和碩、Duratel等客戶建立長期合作關系，5GSFP、SFP+系列產品已陸續(xù)研發(fā)成功并通過關鍵客戶各項性能測試，800G光模塊正處于開發(fā)階段，800G連接器產品處于小批量試用階段?；陂L期積累的客戶資源和技術優(yōu)勢，后續(xù)公司連接器業(yè)務將伴隨下游產業(yè)發(fā)展迎來更大發(fā)展空間。
在汽車連接器領域，業(yè)務進展順利，主要客戶包括華為、APTIV、比亞迪、吉利等，2022年該業(yè)務實現(xiàn)營收1.34億元，凈利潤1873萬元，增長顯著，未來隨著汽車智能化滲透加速，公司汽車連接器業(yè)務有望繼續(xù)貢獻業(yè)績增量。
盈利預測與估值
考慮到美國工廠進度推遲及市場競爭影響，我們調整公司2023-25年歸母凈利潤為1.52、3.93、5.40億元，對應PE 43、17、12倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加?。挥唵吾尫挪患邦A期；國際貿易沖突風險；產品開發(fā)不及預期等
|
|
