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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（11月6日-11月10日），有色板塊本周下跌0.79%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅靠后。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類(lèi)二級(jí)行業(yè)中能源金屬板塊上漲2.57%，金屬新材料板塊上漲1.79%，小金屬板塊下跌0.87%，工業(yè)金屬板塊下跌2.32%，貴金屬板塊下跌2.48%。工業(yè)金屬方面，本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件均表明了美國(guó)利率轉(zhuǎn)向恐難一帆風(fēng)順，美元回升，周內(nèi)海外工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下跌，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元短期回升，海內(nèi)外貴金屬價(jià)格全線(xiàn)回落，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)衰退情況，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩上行。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：美元上漲打壓市場(chǎng)情緒，銅價(jià)環(huán)比下跌。本周倫銅報(bào)收8,035美元/噸，周環(huán)比下跌1.64%；滬銅報(bào)收67,230元/噸，周環(huán)比下跌0.75%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至85.5美元/噸。市場(chǎng)現(xiàn)貨交投較上周稍顯降溫；需求方面，精銅桿企業(yè)大多表示本周消費(fèi)繼續(xù)降溫，零單減少，長(zhǎng)單持平，華東、華北及東北大多企業(yè)無(wú)交貨壓力，有小幅累庫(kù)，本周隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鷹派言論，美元回升，銅價(jià)短期上漲遇阻，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)衰退節(jié)奏以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)。
　　鋁：云南減產(chǎn)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，終端需求減弱致鋁價(jià)環(huán)比回落。本周LME鋁報(bào)收2,221美元/噸，較上周下跌1.57%；滬鋁報(bào)收19,100元/噸，較上周下跌0.49%。供應(yīng)端，云南新一輪限電減產(chǎn)已經(jīng)啟動(dòng)，總減產(chǎn)規(guī)模約為115萬(wàn)噸，目前已經(jīng)減產(chǎn)40.5萬(wàn)噸，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)開(kāi)工率回落至83.15%，內(nèi)蒙古有新投產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)始釋放，本周投產(chǎn)3萬(wàn)噸。需求端，本周鋁棒、鋁板帶箔企業(yè)均有減產(chǎn)，對(duì)電解鋁的理論需求有所回落。我們預(yù)計(jì)受到供給收緊以及中央國(guó)債對(duì)需求的持續(xù)拉動(dòng)影響，鋁價(jià)維持震蕩上行行情。
　　黃金：美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放鷹派觀點(diǎn)，海內(nèi)外黃金價(jià)格全線(xiàn)回落。本周COMEX黃金收盤(pán)價(jià)為1,942.70美元/盎司，周環(huán)比下跌2.86%；SHFE黃金收盤(pán)價(jià)為471.36元/克，周環(huán)比下跌1.43%。歐元區(qū)9月零售銷(xiāo)售年率錄得-2.9%，低于前值的-2.1%。繼上周歐洲制造業(yè)PMI大幅不及預(yù)期后，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正在逐漸表現(xiàn)出衰退的跡象，海外需求面臨大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)際貨幣基金組織會(huì)議前的講話(huà)中釋放鷹派信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)愿意進(jìn)一步收緊貨幣政策以達(dá)到將通貨膨脹降至2%的長(zhǎng)期目標(biāo)；美國(guó)財(cái)政部在本周四公布的240億美元30年期美債中標(biāo)利率高達(dá)4.769%，高出市場(chǎng)預(yù)期5.3個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)造了2016年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的史上最大尾部利差，美債需求的不足同樣表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的悲觀態(tài)度。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明了美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊利率環(huán)境的決心與歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美元回升，本周海內(nèi)外黃金價(jià)格收跌，我們維持海外利率峰值已至的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格短期維持震蕩，長(zhǎng)期走勢(shì)需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。