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1-9月西藏/內(nèi)蒙古/上海等省市固投增速表現(xiàn)突出。西藏、上海固投增速較高預(yù)計(jì)主要系去年在宏觀特定因素沖擊下，基數(shù)較低，今年明顯恢復(fù)；內(nèi)蒙古固投增速較高，預(yù)計(jì)主要系今年區(qū)內(nèi)新能源、新材料、現(xiàn)代裝備制造、農(nóng)畜產(chǎn)品加工等領(lǐng)域項(xiàng)目加快落地，拉動(dòng)全區(qū)投資增速快速增長。分行業(yè)看：
　　1）基建：1-9月份基建投資增速達(dá)到20%的省市包括山東/新疆/內(nèi)蒙古/河北，分別為26%/24%/24%/20%，其中山東加速推動(dòng)大項(xiàng)目開工建設(shè)，新疆重點(diǎn)受益“一帶一路”政策加碼，基建景氣度較高；天津/云南等省市基建增速則受財(cái)政偏緊影響而表現(xiàn)較弱。
　　2）地產(chǎn)：1-9月增速前三的省市分別為西藏/上海/海南，分別為42%/25%/4%，上海地產(chǎn)投資在去年同期低基數(shù)下，增速恢復(fù)較快，但全國大部分城市地產(chǎn)投資仍處下滑趨勢(shì)當(dāng)中，下滑幅度前三的分別為天津/青海/云南。9月單月看，北京/上海/廣東/浙江/江蘇等經(jīng)濟(jì)重省房地產(chǎn)投資增速尚無明顯向上趨勢(shì)。
　　3）制造業(yè)：1-9月份制造業(yè)投資增速前三的省市分別為內(nèi)蒙古/安徽/四川，分別達(dá)56%/26%/23%，三省市均重點(diǎn)加大新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投入，驅(qū)動(dòng)省內(nèi)制造業(yè)保持景氣。從工業(yè)企業(yè)盈利上看，9月份所有省市虧損單位數(shù)同比增速為8.1%，較8月的9.1%下滑約1pct，反映出9月工業(yè)企業(yè)盈利情況整體好轉(zhuǎn)。
　　1-9月重點(diǎn)省市水泥、鋼材產(chǎn)量基本平穩(wěn)，瀝青大省山東邊際好轉(zhuǎn)。1）水泥方面，產(chǎn)量大省廣東1-9月同降6%，江蘇同增2%，安徽同增0.3%，四川同降2%，基本小幅波動(dòng)；2）鋼材方面，產(chǎn)量大省河北/江蘇/山東/遼寧/山西1-9月分別變動(dòng)-4%/+7%/+7%/+2%/+9%，9月單月分別變動(dòng)-4%/+4%/+4%/-0.3%/-2%，增長基本穩(wěn)健；3）瀝青方面，生產(chǎn)大省山東1-9月產(chǎn)量增速-1.7%，但較1-8月份提升2.5pct，呈邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
　　重點(diǎn)省市上看：1）新疆：受益今年“一帶一路”政策持續(xù)加碼，新疆作為我國“一帶一路”戰(zhàn)略對(duì)接中亞、西亞、蒙俄等地區(qū)的“橋頭堡”，戰(zhàn)略意義重大，基建投資保持強(qiáng)度，1-9月基建投資同增24%，表現(xiàn)亮眼；2）內(nèi)蒙古：1-9月固投同增26%，保持高位，主要受益基建及制造業(yè)投資表現(xiàn)較為景氣（1-9月分別同增24%/56%），同時(shí)區(qū)內(nèi)今年以來財(cái)政收入較為穩(wěn)??；3）安徽：1-9月固投增速觸底回升，主要系安徽土地和人工成本較低、交通便利，當(dāng)?shù)卣猩桃Y政策優(yōu)異，持續(xù)承接長三角產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)制造業(yè)投資增速較快（1-9月制造業(yè)同增26%，31個(gè)制造業(yè)行業(yè)大類中，有24個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長，17個(gè)行業(yè)增速高于10%，其中電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)投資分別增長76%、71%）。
　　投資建議：今年以來山東、新疆、內(nèi)蒙古、河北、上海、遼寧等省市基建投資保持景氣；地產(chǎn)投資方面各經(jīng)濟(jì)重省尚無明顯恢復(fù)趨勢(shì)；制造業(yè)投資領(lǐng)域內(nèi)蒙古、安徽、四川、遼寧、浙江、云南等省市表現(xiàn)突出。建議重點(diǎn)關(guān)注投資增速邊際改善、財(cái)政資金情況優(yōu)良的省市建筑龍頭，包括安徽建工、蒙草生態(tài)、西藏天路、隧道股份、上海建工、新疆交建、浙江交科、山東路橋等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，地方財(cái)政資金緊張風(fēng)險(xiǎn)，上市公司訂單承接不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等