>> 西南證券-信用市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：央行明確應(yīng)急流動(dòng)性支持，PPP政策進(jìn)一步收緊-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊杰峰 |
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城投政策大事記
全國：11月10日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過展期、借新還舊、置換等市場(chǎng)化方式化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。11月8日，中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2023金融街論壇年會(huì)上表明，必要時(shí)央行將對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性貸款支持。11月6日，為堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)違法違規(guī)行為，進(jìn)一步嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，發(fā)揮警示教育作用，財(cái)政部從已完成問責(zé)的隱性債務(wù)案例中，選取了8起典型案例進(jìn)行公開曝光。11月8日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委、財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》，明確不因采用PPP模式額外新增地方財(cái)政未來支出責(zé)任。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿11月8日在2023金融街論壇年會(huì)上表示，加強(qiáng)市場(chǎng)資金杠桿水平和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的綜合監(jiān)測(cè)。11月7日，央行副行長(zhǎng)張青松表示隨著針對(duì)性政策的實(shí)施，部分地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將逐步得到收斂。
區(qū)域：11月10日，內(nèi)蒙古金融局表示截至10月末自治區(qū)已按時(shí)足額兌付41只信用債券245.2億元，直接融資成本下降為2.3%。11月9日，重慶人大官網(wǎng)發(fā)布《重慶市人民政府關(guān)于我市2023年1—6月國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況的報(bào)告》，明確下一步指導(dǎo)區(qū)縣開展債務(wù)展期、重組，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。
市場(chǎng)走勢(shì)
一級(jí)市場(chǎng)：本周信用債市場(chǎng)凈融資持續(xù)為負(fù)，短期限城投占比較高，整體發(fā)行結(jié)果尚可。全周信用債總計(jì)發(fā)行2456.36億元，凈融資金額-180.62億元。從期限來看，短期品種為發(fā)行主力，1年及以內(nèi)的短期品種發(fā)行金額為1066.94億元。區(qū)域上江蘇、浙江、四川為發(fā)行主力，其次為天津、安徽、江西等區(qū)域。其他行業(yè)方面，道路運(yùn)輸、建筑、電力、非銀金融等行業(yè)發(fā)行較多，電力、運(yùn)輸、建筑類大央企為發(fā)行主力。從發(fā)行結(jié)果來看，全周168只債券發(fā)行區(qū)間可查，最終票面利率落于發(fā)行區(qū)間上半?yún)^(qū)的共79只，落于下半?yún)^(qū)的共89只，一級(jí)發(fā)行結(jié)果較預(yù)期尚可。79只結(jié)果位于上半?yún)^(qū)的債券中，貼上限發(fā)行的共45只，其中收益率在4%以上的共3只，發(fā)行主體主要是山東、廣西的城投。本周城投債發(fā)行熱度有所減弱，全周發(fā)行的城投債中認(rèn)購倍數(shù)最高的為7.71倍的天津的“23武清國資SCP006”，其余大多數(shù)在2倍左右。
二級(jí)市場(chǎng)：本周信用債收益率大多下行，城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均收窄，全周成交以高估值成交為主。本周城投債和產(chǎn)業(yè)債利差均壓縮，周內(nèi)分別變動(dòng)-7.88BP、-0.97BP。經(jīng)紀(jì)商成交方面，全周信用債經(jīng)紀(jì)商成交數(shù)量共2530只，高于估值成交數(shù)量1257只，低估值成交數(shù)量1273只。從具體交易日來看，本周收益率呈下行態(tài)勢(shì)，且估值調(diào)整存在滯后性，故周內(nèi)成交以高估值成交為主。全周未有經(jīng)紀(jì)商高估值成交偏離幅度超過20BP的信用債。
高收益?zhèn)袌?chǎng)：部分中西部省份成交規(guī)模增幅較大，地產(chǎn)債成交格局變動(dòng)不大。城投債方面，貴州、山東、云南為前三大成交區(qū)域，從增長(zhǎng)幅度來看，本周甘肅、江西、重慶、湖北、陜西、寧夏等中西部省份成交規(guī)模增幅較大；地產(chǎn)債方面，成交價(jià)格結(jié)構(gòu)性差異較大，地板價(jià)中主要為旭輝集團(tuán)、金地集團(tuán)、上海寶龍實(shí)業(yè)，50至80元附近中間檔位則主要是重慶龍湖、萬科，另有新湖中寶成交，價(jià)格在95元以上。
評(píng)級(jí)及折算率變化：本周秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)、起步股份有限公司主體評(píng)級(jí)被下調(diào)。本周上交所及深交所共有45家主體的57只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于或等于0.1，其中城投債17只，均分布在江蘇、四川、福建、浙江等區(qū)域。54只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)0.1，主要分布在運(yùn)輸、城投、非銀金融、房地產(chǎn)等行業(yè)；3只信用債標(biāo)準(zhǔn)券折算率下調(diào)幅度大于0.1，分布在電力、房地產(chǎn)行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：城投融資環(huán)境收緊超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露超預(yù)期。
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