>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：母豬或加速去化，量販零食產(chǎn)業(yè)整合-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周觀點(diǎn)
1）涌益咨詢、鋼聯(lián)口徑下10月能繁母豬存欄分別環(huán)比-0.85%、-0.44%，整體或呈加速去化態(tài)勢(shì)。其中中小散戶或受生豬疫病影響加速淘汰能繁母豬，規(guī)模場(chǎng)受影響不大、去化速度較為穩(wěn)定。冬季生豬疫病高發(fā)期將至，周期底部疫病散發(fā)或更值得關(guān)注。2）11月10日兩大頭部量販零食品牌零食很忙與趙一鳴合并，我國量販零食或已形成兩超格局。頭部品牌或?qū)⑿纬珊狭?，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，搶占傳統(tǒng)商超及便利店空間。
周專題：10月母豬或加速去化，零食很忙與趙一鳴合并
涌益咨詢、鋼聯(lián)口徑下10月能繁母豬存欄分別環(huán)比-0.85%、-0.44%。10月中小散戶或受生豬疫病影響加速淘汰能繁母豬，規(guī)模場(chǎng)受影響不大、去化速度較為穩(wěn)定，整體或呈加速去化態(tài)勢(shì)。冬季生豬疫病高發(fā)期將至，周期底部疫病散發(fā)或更值得關(guān)注。11月10日，兩大龍頭量販零食品牌零食很忙與趙一鳴宣布戰(zhàn)略合并。龍頭加速整合，我國量販零食賽道兩超格局（萬辰系、零食很忙&趙一鳴系）或已確定。頭部品牌或?qū)⑿纬珊狭?，加快開店速度，搶占傳統(tǒng)商超及便利店市場(chǎng)空間。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價(jià)格周環(huán)比下降0.29%，主要系當(dāng)前生豬供給仍較充足導(dǎo)致，目前豬價(jià)仍低于行業(yè)成本價(jià)。建議關(guān)注牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞周環(huán)比+1.29%，主要系供給階段性分布不勻?qū)е?；上周白羽雞苗周環(huán)比+2.27%，或系毛雞養(yǎng)殖盈利好轉(zhuǎn)帶動(dòng)補(bǔ)欄積極性。國內(nèi)食品深加工乃大勢(shì)所趨，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團(tuán)擬使用自有資金3 -5億元回購公司部分股份用于股權(quán)激勵(lì)等。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等多方位優(yōu)勢(shì)，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種業(yè)高景氣有望持續(xù)
近期糧價(jià)整體呈反彈態(tài)勢(shì)。截至11月10日，玉米價(jià)格約2693元/噸、小麥價(jià)格約3022元/噸。一般而言，糧食價(jià)格上漲/下跌通常會(huì)影響農(nóng)民在下一個(gè)種植季的種植行為，因此種子價(jià)格和銷量的變化一般滯后于糧價(jià)，我們預(yù)計(jì)2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動(dòng)種業(yè)科技的技術(shù)升級(jí)，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期?，F(xiàn)階段轉(zhuǎn)基因技術(shù)及品種儲(chǔ)備仍掌握在少數(shù)企業(yè)手中、研發(fā)及推廣壁壘較高。研發(fā)實(shí)力強(qiáng)及轉(zhuǎn)基因品種儲(chǔ)備早的龍頭種企有望受益。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：9月寵食出口量拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)，頭部寵企Q3業(yè)績改善
9月美元/人民幣口徑下我國寵食出口額同比+29.3%/+37.1%。其中出口量同比+42.6%，美元口徑下出口單價(jià)同比-9.3%?？紤]到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析此次寵食出口額同比大幅改善或系低基數(shù)效應(yīng)影響。美元口徑下我國寵食出口額或已接近2021年同期水平，其中出口量領(lǐng)先出口單價(jià)率先修復(fù)。佩蒂股份23Q3出口業(yè)務(wù)業(yè)績同比承壓、但環(huán)比有所改善。乖寶寵物23Q3受自有品牌增長帶動(dòng)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。中寵股份海外國內(nèi)雙開花，Q3營收/歸母凈利潤創(chuàng)佳績。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險(xiǎn)。
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