>> 平安證券-有色與新材料行業(yè)周報：10月稀土出口量增價跌，后市價格具向上彈性-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 1694KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
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事件：據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年10月我國出口稀土4290.6噸，同比上漲19%；出口稀土均價為每噸0.86萬美元，同比減少67.3%。10月，我國進口稀土10818.7噸，同比減少21.5%，進口稀土均價為每噸1.263萬美元，是稀土出口均價的1.46倍。
點評：稀土出口量增長、進口量下滑，出口均價受下游需求影響而降幅較大，后市價格具備向上彈性。我國是全球最大的稀土進出口國，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，進口稀土以初加工金屬礦為主，出口稀土以深加工產(chǎn)品及下游釹鐵硼永磁為主，具備更高附加值。今年以來，受終端需求增速放緩、釹鐵硼訂單有限影響，我國稀土價格呈較大跌幅，而海外國家對稀土礦進出口管理趨嚴，導(dǎo)致短期進出口價格走勢有所分化；中長期來看，國內(nèi)稀土總供應(yīng)增幅收窄疊加進口限制，稀土產(chǎn)業(yè)供需或呈穩(wěn)中偏緊格局，國內(nèi)價格在經(jīng)歷前期較大跌幅后，將具備更大向上彈性；終端需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇和進一步的政策預(yù)期值得期待，工業(yè)機器人、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電機等產(chǎn)業(yè)長期增長趨勢不變，高性能釹鐵硼有望持續(xù)滲透，稀土產(chǎn)業(yè)價值中樞有望上移。
核心觀點：
氟化工：企業(yè)盈利基本觸底，長景氣周期有望開啟。20-22年是我國三代制冷劑配額鎖定期，頭部企業(yè)大幅擴產(chǎn)競爭配額，產(chǎn)能快速擴張造成供給壓力，價格戰(zhàn)壓縮企業(yè)利潤，據(jù)氟化工上市企業(yè)三季報披露數(shù)據(jù)，盈利情況基本觸底，環(huán)比已有所改善；展望后市，配額管控落地后，各企業(yè)將通過收縮產(chǎn)能置換利潤空間，氟化工產(chǎn)業(yè)有望迎來供需修復(fù)，企業(yè)盈利能力將提升，從而開啟長景氣周期。
特種氣體：本周國內(nèi)特氣市場表現(xiàn)平穩(wěn)，供需整體變化不大。傳統(tǒng)石化、纖維、玻璃、特種鋼材等開工一般、需求表現(xiàn)平穩(wěn)，低純度原料特氣硫化氫、氯乙烯、三氯化硼、三氟化硼、氟化氫等產(chǎn)品價格持穩(wěn)為主；半導(dǎo)體、液晶面板等高端領(lǐng)域用電子特氣市場表現(xiàn)一般，電子級三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等產(chǎn)品需求有所下滑、價格暫穩(wěn)。展望后市，終端半導(dǎo)體、顯示面板等產(chǎn)業(yè)庫存漸去化，基本面改善預(yù)期，電子特氣需求有望逐步釋放。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注稀土、氟化工、特氣板塊。稀土：供應(yīng)指標增幅收窄，價格向上彈性更大，產(chǎn)業(yè)價值中樞有望抬升，建議關(guān)注擁有稀土原料配額的龍頭企業(yè)：中國稀土。氟化工：配額管控落地，供需基本面漸修復(fù)，長景氣周期開啟，建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。特氣：終端上行周期將至、需求有望逐漸釋放，建議關(guān)注產(chǎn)品具高壁壘、進口依賴特征，產(chǎn)能不斷擴大的頭部企業(yè)：金宏氣體、南大光電、華特氣體。
風(fēng)險提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲能、光伏、風(fēng)電裝機需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價格可能承壓。2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動原材料價格。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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