>> 信達證券-建筑裝飾行業(yè)：后續(xù)進入加速回款期，期待明年需求回升-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任菲菲 |
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近日，《關(guān)于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布。指導(dǎo)意見提出政府和社會資本合作（PPP）將聚焦使用者付費項目，全部采取特許經(jīng)營模式，合理把握重點領(lǐng)域，優(yōu)先選擇民營企業(yè)參與。指導(dǎo)意見要求，政府和社會資本合作項目應(yīng)聚焦使用者付費項目，明確收費渠道和方式，項目經(jīng)營收入能夠覆蓋建設(shè)投資和運營成本、具備一定投資回報，不因采用政府和社會資本合作模式額外新增地方財政未來支出責任。政府可在嚴防新增地方政府隱性債務(wù)、符合法律法規(guī)和有關(guān)政策規(guī)定要求的前提下，按照一視同仁的原則，在項目建設(shè)期對使用者付費項目給予政府投資支持；政府付費只能按規(guī)定補貼運營、不能補貼建設(shè)成本。除此之外，不得通過可行性缺口補助、承諾保底收益率、可用性付費等任何方式，使用財政資金彌補項目建設(shè)和運營成本。指導(dǎo)意見明確，政府和社會資本合作應(yīng)全部采取特許經(jīng)營模式實施。
專項債方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，2023年地方新增專項債券發(fā)行35868億元（已剔除1523億元支持中小銀行發(fā)展專項債券），完成用于項目建設(shè)的全年額度37000億元的96.4%，剩余用于項目建設(shè)全年額度1132億元。特殊再融資債方面，據(jù)南方周末記者統(tǒng)計，截至11月5日，25個省（直轄市、自治區(qū)）共計發(fā)行了1.13萬億元，相當于甘肅2022全年的GDP。
水泥：季節(jié)性影響水泥需求下降，價格以穩(wěn)為主
本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上行，漲幅為0.4%。水泥價格上調(diào)地區(qū)主要為中南、西南地區(qū)；華東地區(qū)水泥價格小幅回落。11月上旬，受大范圍降溫以及雨雪天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比下滑約1.9個百分點，北方地區(qū)陸續(xù)進入淡季，后期整體市場需求將會繼續(xù)走弱。價格方面，經(jīng)過前期上漲，大部分地區(qū)價格趨于穩(wěn)定，局部地區(qū)企業(yè)繼續(xù)推漲更多是為了以漲促穩(wěn)，個別地區(qū)或因供需關(guān)系改善，價格有望繼續(xù)上漲。
價格環(huán)比上升：截至2023年11月10日，全國主要城市水泥價格379.68元/噸，環(huán)比+0.38%，同比-16.02%。
出貨率環(huán)比下降：截至2023年11月10日，全國水泥出貨率為57.26%，環(huán)比-1.92pct，同比-6.99pct。
開工率環(huán)比下降：截至2023年11月9日，全國水泥開工率為48.72%，環(huán)比-5.9pct，同比+4.69pct。
出庫量環(huán)比下降：截至2023年11月7日，本周全國水泥出庫量612.85萬噸，環(huán)比-2.07%，同比-29.41%。其中，水泥直供量（基建）為241.93萬噸，環(huán)比-2.02%，同比-8.71%；房建+民用水泥用量為370.92萬噸，環(huán)比-2.1%，同比-38.5%。
庫容比小幅環(huán)比上升：截至2023年11月10日，全國水泥庫容比為73.13%，環(huán)比+0.63pct，同比+5.25pct。
浮法玻璃：成本端純堿價格下降，玻璃價格有望繼續(xù)下降
純堿價格已連續(xù)5周下降，玻璃價格本周也開始出現(xiàn)下降，后續(xù)施工淡季疊加成本下行，玻璃價格有望下降。
5mm浮法玻璃價格小幅下降：截至2023年11月9日，全國5mm浮法白玻價格為107.44元/重箱，環(huán)比-1.93%，同比+24.66%。
玻璃庫存小幅下降：截至2023年11月9日，全國（小口徑）玻璃庫存為3046萬重箱，環(huán)比-1%，同比-36%；全國（大口徑）玻璃庫存為4013萬重箱，環(huán)比-2%，同比-35%。
5mm浮法玻璃價差繼續(xù)下降：截至2023年11月9日，5mm浮法玻璃天然氣價差為34.63元/重箱，環(huán)比-7.1%，同比+71.6%；5mm浮法玻璃石油焦價差為55.84元/重箱，環(huán)比-4.21%，同比+250.65%；5mm浮法玻璃重油價差為31.66元/重箱，環(huán)比-2.6%，同比+586.77%。
光伏玻璃：庫存小幅增加，價格基本平穩(wěn)
國內(nèi)光伏玻璃庫存小幅增加，價格穩(wěn)定。供應(yīng)端來看，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計472條，日熔量合計95280噸/日，產(chǎn)能穩(wěn)定，庫存天數(shù)為20.46天，環(huán)比提升0.81天。需求端較為穩(wěn)定。我們認為，由于年內(nèi)新增產(chǎn)能較多，新產(chǎn)能釋放進度仍需觀察，若產(chǎn)能釋放過快或出現(xiàn)供大于求的局面，價格短期內(nèi)有望維持穩(wěn)定。光伏玻璃價格穩(wěn)定：截至2023年11月10日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價）為27元/平方米，環(huán)比-0%，同比-2.26%，3.2mm原片玻璃(均價）為18.75元/平方米，環(huán)比-0%，同比-3.85%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）為18.5元/平方米，環(huán)比-3.9%，同比-11.9%，2.0mm原片玻璃(均價）為14.13元/平方米，環(huán)比-0%，同比4.24%。
光伏玻璃差價穩(wěn)定：截至2023年11月10日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價差99.11元/重箱，環(huán)比-0.88%，同比-5.22%，3.2mm原片玻璃天然氣價差47.54元/重箱，環(huán)比-1.83%，同比-11.6%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價差115.36元/重箱，環(huán)比-6.78%，同比-18.71%，2.0mm原片玻璃天然氣價差71.61元/重箱，環(huán)比-1.22%，同比9.83%。
投資建議：
建議重點關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈中手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實力的建筑央國企龍頭（中特估主線不變），如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、四川路橋、山東路橋、安徽建工等；傳統(tǒng)施工旺季有望帶動水泥利潤邊際改善，建議關(guān)注水泥板塊頭部企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等；保交樓貸款支持
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