>> 信達(dá)證券-銀行業(yè)周報：金融監(jiān)管部門掌門人集體發(fā)聲，亮點(diǎn)紛呈-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點(diǎn)
三大金融監(jiān)管部門掌門人齊聚金融街論壇，就熱點(diǎn)問題發(fā)聲。11月8日，央行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會主席易會滿出席金融街論壇并就貨幣政策、重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險、金融開放、資本市場等熱點(diǎn)問題發(fā)表重要講話，這是中央金融工作會議后金融監(jiān)管部門掌門人首次集體發(fā)聲，一定程度上為后續(xù)監(jiān)管思路和金融強(qiáng)國建設(shè)指明了發(fā)力方向。我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注：
1）信貸總量合理增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。潘行長指出，下一階段，貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，總量上將保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。值得注意的是“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向”的提法或意味著金融部門將推動存量貸款系統(tǒng)性重組，即推動存量金融資源退出無效和低效占用領(lǐng)域，并重新配置于科技創(chuàng)新、民營小微、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等重點(diǎn)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)金融資源的再分配、金融供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。
2）合理把握利率水平，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。潘行長指出將“引導(dǎo)和把握宏觀利率水平，保持利率水平與實(shí)現(xiàn)潛在經(jīng)濟(jì)增速的要求相匹配”。這或意味著在后續(xù)一段時期，保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降仍是明確的政策導(dǎo)向，政策利率、貸款利率下行仍是大的方向，未來我們需要關(guān)注政策落實(shí)的節(jié)奏與力度。而與此同時，在商業(yè)銀行需保持合理利潤和凈息差水平的要求下，存款利率也有望繼續(xù)下行。
3）防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險，切實(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定。目前，我國金融體系整體穩(wěn)健，金融風(fēng)險可控。①關(guān)于中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險，我國高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模占比都非常小，近幾年的改革化險已取得有效進(jìn)展，高風(fēng)險中小銀行數(shù)量已經(jīng)較峰值下降一半，結(jié)合11月2日人行與外管局會議中提到的“推動優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系，督促金融機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、提質(zhì)增效，在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局上更加合理”來看，我們認(rèn)為，后續(xù)督促金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險出清、重組整合或是主旋律。②關(guān)于房地產(chǎn)金融風(fēng)險，目前，房地產(chǎn)市場調(diào)整對金融體系的外溢影響總體可控，未來的任務(wù)重點(diǎn)是弱化風(fēng)險水平、防范風(fēng)險外溢。我們預(yù)計后續(xù)政策層面或?qū)⒏幼⒅貜?qiáng)化地產(chǎn)企業(yè)和地方政府的主體責(zé)任，實(shí)行全口徑的穿透式、貼身式監(jiān)管，而剛性和改善性住房需求或?qū)⑹俏磥淼闹饕l(fā)展方向。③關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險，潘行長提到“我國政府的債務(wù)水平在國際上處于中游偏下水平，中央政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕”，或意味著中央政府具備較大的加杠桿空間，這將成為助力地方債化解的一大保障。我們認(rèn)為，后續(xù)中央政府或?qū)⒅鲃蛹痈軛U，在助力地方政府存量債務(wù)化解的同時嚴(yán)控新增隱性債務(wù)。
4）金融開放力度會穩(wěn)步擴(kuò)大。李云澤局長講話主要聚焦金融開放層面，明確提出“進(jìn)一步放寬外資機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入要求，持續(xù)增強(qiáng)金融制度和政策的透明度、穩(wěn)定性和可預(yù)期性，努力營造審慎經(jīng)營和公平競爭的制度環(huán)境”，這意味著我國金融開放力度會穩(wěn)步擴(kuò)大，而開放的領(lǐng)域或?qū)⒅饕劢乖诶罹珠L重點(diǎn)提及的銀行、保險以及資管行業(yè)等領(lǐng)域，后續(xù)或?qū)⒂懈嗾叱雠_。
5）中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展可期。易會滿主席表示，要加快培育境內(nèi)“聰明資金”，推動行業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)筋壯骨，切實(shí)提升專業(yè)投資能力和市場引領(lǐng)力；加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障，要維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，提振投資者信心，走好中國特色現(xiàn)代資本市場發(fā)展之路。我們認(rèn)為，后續(xù)在防風(fēng)險、培育“聰明資金”、發(fā)展“中國特色現(xiàn)代資本市場”等諸多領(lǐng)域，或?qū)⒂幸幌盗信e措陸續(xù)出臺。
投資建議：1）關(guān)注國企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值+高股息的全國性銀行：郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。2）長期高業(yè)績景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，寧波銀行、齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。3）風(fēng)險緩釋可期帶來估值修復(fù)、活躍資本市場下具備財富管理優(yōu)勢的招商銀行等。
本周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑輸滬深300。本周（11.06-11.10）A股市場呈現(xiàn)整體上升趨勢，上證指數(shù)+0.27%至3,038.97點(diǎn)。本周銀行板塊指數(shù)（申萬一級）-0.81%，跑輸滬深300指數(shù)（+0.07%）0.88個百分點(diǎn)。
銀行個股表現(xiàn)分化。本周（11.06-11.10）A股市場銀行股漲幅前五分別為交通銀行（+1.93%）、建設(shè)銀行（+1.75%）、中國銀行（+1.54%）、工商銀行（+0.84%）、民生銀行（+0.53%）。跌幅前五分別為重慶銀行（-3.42%）、長沙銀行（-3.41%）、常熟銀行（-3.03%）、齊魯銀行（-2.99%）、渝農(nóng)商行（-2.91%）。
北向資金持股比例較上周普遍下降。截至11月10日，北上資金持股郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的0.85%、0.84%、5.61%，相較于上周五，分別變動-0.02pct、持平和-0.05pct。
國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率跟蹤：本周（11.06-11.10）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有升有降。2023年11月9日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個月為1.53%，較前一周持平；3個月為0.50%，較前一周下降10BP；6
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