>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)策略周報-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1855KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
橡膠：泰國天氣利多預期將減弱。需求表現(xiàn)回暖，企業(yè)開工負荷增加；輪胎庫存有增。
甲醇：供應(yīng)高位回落，國內(nèi)供應(yīng)仍維持在高位水平。11月進口重回高位，需求端傳統(tǒng)需求開始走弱，烯烴開工高位維持。庫存方面內(nèi)地壓力相對有限，港口后續(xù)去庫難度仍較大。
塑料：供應(yīng)端壓力較小，無新增產(chǎn)能但檢修回歸較多，上游制造商在低利潤環(huán)境下，降低生產(chǎn)利用率至歷史低點。上游中游庫存較高但去化也較為明顯，貿(mào)易商持續(xù)累庫看好后市；需求端開工率節(jié)后回落后有所反彈，11月需求回歸平淡。人民幣匯率低位7.30震蕩，PE進口利潤大幅回升。
PVC：PVC開工有所回落，廠庫去庫，預售小幅走弱，主要是外盤出口走弱。成本端，燒堿價格抬升，山東邊際綜合成本較前期有所抬升，基本面變化不大，宏觀偏強。01合約倉單注冊量較高。
【行情概要與期權(quán)分析】
標的行情：滬膠周漲幅0.42%報收于14305；甲醇周漲幅1.43%報收于2483；PTA周跌幅1.38%報收于5844；塑料周跌幅0.51%報收于8193；聚丙烯周漲幅0.56%報收于7738；PVC周跌幅0.91%報收于7117。
日均成交量：上周能源化工類期權(quán)日均成交量除了甲醇期權(quán)、PTA期權(quán)和LPG期權(quán)大幅度減少以外，其他能源化工類期權(quán)小幅變化增減不一。橡膠期權(quán)增加2.40萬手至6.80萬手，甲醇期權(quán)減少15.50萬手至46.14萬手，PTA期權(quán)減少18.54萬手至65.32萬手；塑料期權(quán)增加1.10手至3.405萬手，聚丙烯期權(quán)增加0.73萬手至2.93萬手，PVC期權(quán)增加2.18萬手至11.75萬手。
日均持倉量：上周能源化工類期權(quán)日均持倉量除了甲醇期權(quán)、PTA期權(quán)和LPG期權(quán)大幅減少以外，其他能源化工類期權(quán)小幅增加。橡膠期權(quán)增加0.79萬手至8.16萬手，甲醇期權(quán)減少15.06萬手至29.66萬手，PTA期權(quán)減少23.33萬手至40.62萬手；塑料期權(quán)增加0.47手至4.21萬手，聚丙烯期權(quán)增加0.17萬手至5.60萬手，PVC期權(quán)增加0.29萬手至23.48萬手。
持倉量PCR：一般認為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時是多頭和空頭的分界線，期權(quán)持倉量PCR站在期權(quán)賣方的角度看標的行情的走勢。上周橡膠期權(quán)持倉量PCR逐漸下降收于0.53，甲醇期權(quán)持倉量PCR快速下跌后逐漸反彈上升報收于0.90，PTA期權(quán)持倉量PCR逐漸上升后小幅盤整報收于0.72，塑料期權(quán)持倉量PCR小幅回落報收于0.90，聚丙烯期權(quán)持倉量PCR窄幅盤整報收于0.70，PVC期權(quán)持倉量PCR維持較低位置報收于0.30。
隱含波動率：上周能源化工類期權(quán)隱含波動率橡膠小幅波動有所下降，甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)隱含波動率在歷史中位數(shù)水平附近波動，其他能源化工類期權(quán)隱含波動率窄幅盤整。截止上周五收盤，橡膠期權(quán)隱含波動率窄幅波動報收于21.27%，甲醇期權(quán)隱含波動率報收于21.04%，PTA期權(quán)隱含波動率報收于19.38%，塑料期權(quán)隱含波動率窄幅波動報收于12.43%，聚丙烯期權(quán)隱含波動率報收于12.97%，PVC期權(quán)隱含波動率報收于19.15%。
【結(jié)論與操作建議】
（1）橡膠期權(quán)
滬膠三個月前結(jié)束寬幅震蕩行情加速上行，近一個月遇阻回落于高位盤整整體表現(xiàn)為短中期趨勢向上短期偏弱的行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動率圍繞下軌道線窄幅盤整后大幅上升；持倉量PCR偏低位置震蕩下行。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)地調(diào)整持倉頭寸，使得持倉保持多頭，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如RU2401期權(quán)，S_RU2401P14250@10，S_RU2401P14500@10和S_RU2401C14750@10，S_RU2401C15000@10。
?。?）甲醇期權(quán)
甲醇前期持續(xù)上行后于近兩個月先小幅下跌后寬幅區(qū)間震蕩，中期趨勢方向仍向上；期權(quán)隱含波動率圍繞下軌道線小幅波動；持倉量PCR在1以下寬幅震蕩。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，動態(tài)的調(diào)整持倉delta，使得持倉保持多頭，若市場行情快速大跌或大漲，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如MA2312期權(quán)，S_MA2312P2475@10，S_MA2312P2500@10和S_MA2312C2500@10，S_MA2312C2550@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA前期持續(xù)上行后于近兩個月先大幅下跌后寬幅區(qū)間震蕩，中期趨勢方向仍向上；持倉量PCR于低位震蕩回升，仍處于較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時間價值收益，若市場行情快速大跌或大漲，突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如TA2312期權(quán)，S_TA2312P5800@10，S_TA2312P5900@10和S_TA2312C5900@10，S_TA2312C6000@10。
?。?）塑料期權(quán)
塑料近兩個月先高位加速回落，后低位反彈回暖，近三周寬幅區(qū)間盤整，中期趨勢中性偏弱多；期權(quán)隱含波動率圍繞下軌道線小幅波動；持倉量PCR持續(xù)下行至歷史低位后窄幅盤整。操作建議，構(gòu)建賣出偏中性的跨式期權(quán)組合策略，獲取時間價值收益，根據(jù)市場行情變化，動態(tài)地調(diào)整持倉Delta,使得持倉保持為0，若市場行情快速大漲或大跌，快速突破損益平衡點，則逐漸平倉離場，如L2401期權(quán)，S_L2401P8100@10，S_L24
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