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2023年前三季度業(yè)績回顧：業(yè)績承壓，B端IT支出優(yōu)于G端。2023年前三季度行業(yè)營業(yè)收入增速中位數(shù)為2.6%，較去年同期下降1.5pct。利潤端看，行業(yè)歸母凈利潤增速中位數(shù)為1.1%，歸母扣非凈利潤增速中位數(shù)為1.4%，較去年同期提升2.8pct、10.1pct。分板塊看，收入端智能駕駛同比增速為23.67%，表現(xiàn)較好，IDC、軍工及衛(wèi)星遙感板塊收入增速同比有所提升；利潤端，剔除大幅虧損值后，金融IT、IDC、電力IT板塊同比增速達12.98%、9.81%、9.30%，表現(xiàn)較好，與G端支出關(guān)聯(lián)度更強的網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控、政務(wù)信息化等板塊盈利能力承壓明顯。
　　 2023Q3單季：利潤增速回正，IDC、云計算環(huán)比增長提速。收入端看，2023Q3行業(yè)營業(yè)收入同比增速中位數(shù)為-0.59%，較2022Q3下滑約4.13pct，整體業(yè)績繼續(xù)承壓。利潤端，2023Q3歸母凈利潤同比增速中位數(shù)約為0.26%，2022Q3則為-9.33%。整體來看，利潤端已呈回暖趨勢。細分板塊中，收入角度，智能駕駛、工業(yè)軟件板塊營業(yè)收入同比增速31.13%、18%，在各板塊中表現(xiàn)更優(yōu)；環(huán)比來看，云計算板塊增速達18.62%，增速領(lǐng)跑，且環(huán)比增速較同期提升17.02%。利潤角度，IDC板塊利潤表現(xiàn)回暖，Q3單季度增速從-47.06%提升至5.46%，政務(wù)信息化同比降幅擴大。
　　關(guān)鍵財務(wù)指標分析
　　盈利能力方面：盈利能力承壓，持續(xù)加大費用投入。2023年前三季度行業(yè)毛利率中位數(shù)為37.01%，較去年同期下滑0.85pct；行業(yè)凈利率中位數(shù)走低，2023年前三季度較去年同期下滑1.67pct至2.33%，行業(yè)盈利能力整體承壓。費用端，2023年前三季度期間費用率中位數(shù)為35.51%，較去年同期提升2.13pct；拆分來看，銷售費用率、管理費用率呈現(xiàn)上升趨勢，2023Q1-3同比提升1.45pct、1.11pct。研發(fā)方面，22年前三季度研發(fā)費用率下滑0.43pct至12.83%，基本保持穩(wěn)定。
　　營運能力方面：應(yīng)收/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)周期拉長，企業(yè)備貨力度趨緩。2023年前三季度，計算機行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加約16天；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加約16天，呈上升態(tài)勢；存貨同比增速中位數(shù)為-2.62%，企業(yè)備貨力度顯著減緩。
　　現(xiàn)金流方面：2023年前三季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入中位數(shù)為11.67%，相比2022年同期提升約3.24pct；此外，投資活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入中位數(shù)較去年同期下降約2.27pct；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額/營業(yè)收入中位數(shù)提升0.34pct至-9.53%。
　　 2023年三季度基金計算機配置處于高位，德賽西威、大華股份進基金前十大重倉。2023年三季報，基金計算機持股占比為5.39%，而計算機流通市值占比為4.71%，行業(yè)配置處于高位。按照基金持股市值來看，金山辦公穩(wěn)居第一，德賽西威、大華股份新進基金前十大重倉，名列第4、第5。
　　 7月為解禁高峰，全年減持壓力約為1197億。計算機行業(yè)2023年全年解禁數(shù)量約83.8億股，解禁市值為2611億元，計算機板塊總市值約為3.9萬億，全年解禁市值占計算機板塊總市值的比例約為6.7%。2023年板塊解禁高峰為7月，解禁市值為469億元。根據(jù)計算機公司的減持公告，以2023年11月9日收盤價計算，行業(yè)2023年有約1197億的減持壓力。其中，來自股東類型為公司的減持占比最高，約74.5%。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟因素不確定性；行業(yè)利潤下滑風險；短期內(nèi)解禁、減持市值壓力。