>> 五礦期貨-油脂周報：油脂交易預(yù)期，維持逢低做多思路-231111
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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馬棕：MPOB公布馬棕月報，10月產(chǎn)量環(huán)比上升，但出口數(shù)據(jù)超預(yù)期17萬噸，期末庫存累庫13.5萬噸，累庫幅度低于預(yù)期，短期利好，需要觀察中、印的10月庫存情況，看是否能支撐11、12月的出口同樣向好。具體來看，10月的產(chǎn)量193.6萬噸，是五年同期最高，達(dá)到2018年末水平，往年10月份突破190萬噸產(chǎn)量有8年，其中4年產(chǎn)量在11月明顯下降，12月份大部分年份都下降明顯，因此盤面在當(dāng)前相對較低的價位下仍然會交易季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期。
國內(nèi)油脂：本周國內(nèi)油脂總體震蕩向上，一方面棕櫚油有季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期，另一方面大豆端的天氣市也提供支撐。截至2023年11月6日（第44周），全國重點地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業(yè)庫存總量為223.95萬噸，較上周增加6.46萬噸；同比2022年第44周三大油脂商業(yè)庫存162.12萬噸增加61.83萬噸。展望未來兩個月，棕櫚油預(yù)計仍然累庫，菜籽和大豆到港量較多，整體偏寬松，油廠開機(jī)節(jié)奏成了影響豆油和菜油庫存的重要影響因素，目前油廠開機(jī)率較低，因此豆油的庫存可以看到處于緩步下降趨勢，也支撐豆油近期強(qiáng)于棕櫚油。
國際油脂：歐洲現(xiàn)貨菜油本周震蕩為主，周五小幅收跌，棕櫚油本周則開啟底部反彈趨勢。印度現(xiàn)貨植物油及進(jìn)口報價本周都錄得上漲。截至10月1日印度植物油總庫存達(dá)362.6萬噸，環(huán)比下降10.9萬噸，相比前五年均值高約150萬噸。
觀點小結(jié)：馬棕10月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)達(dá)到歷史相對較高水平，11月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)從歷史上看有四年大幅下降，因此從周五盤面的反應(yīng)來看市場理解并不悲觀，馬棕11月的累庫幅度減弱預(yù)期仍然存在，12月的降庫預(yù)期也大概率維持。油脂市場當(dāng)前處于現(xiàn)實庫存高，但預(yù)期有所轉(zhuǎn)好的轉(zhuǎn)換節(jié)點。考慮到原油近期跌至支撐位，對油脂估值下跌的影響短期或出盡，另一方面，當(dāng)前馬棕生柴價差處于高庫存時期的相對中性位置，按我們的研究體系來看當(dāng)前生柴價差不能給到棕櫚油很好的估值性價比，因此總體觀點是7200附近逢低做多為主。
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