>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：10月能繁調(diào)降，美國(guó)禽流感催化-231111
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大?。?/td>
| 3798KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告摘要
本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-O.20%)，申萬行業(yè)排名(24/31);
上證指數(shù)(0.27%)，滬深300 (0.07%)，中小100 (1.65%);
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《Q3養(yǎng)殖改善，種業(yè)延續(xù)景氣》、《生物育種開大幕，盎然春柳只淺黃》、《白雞景氣望兌現(xiàn)，板塊尚在演繹中》。
本周核心觀點(diǎn)
10月涌益樣本能繁母豬存欄調(diào)降，豬價(jià)旺季不旺，行業(yè)去產(chǎn)能趨勢(shì)有望延續(xù)。近期，美國(guó)發(fā)生禽流感疫情，或?qū)⒂绊懓纂u海外引種和行業(yè)產(chǎn)能效率，遠(yuǎn)期行情預(yù)期望抬升。
10月樣本能繁母豬存欄調(diào)降。據(jù)涌益咨詢，10月涌益樣本能繁母豬存欄量環(huán)比減0.85%，較9月擴(kuò)大0.58pct;樣本2（偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)）環(huán)比降幅0.32%，較9月擴(kuò)大0.09pct。行業(yè)能繁母豬存欄呈現(xiàn)整體去化加速的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)上小型豬場(chǎng)較中大型豬場(chǎng)在母豬產(chǎn)能調(diào)降上更為明顯，反映規(guī)模豬場(chǎng)整體生產(chǎn)穩(wěn)定性更強(qiáng)、防疫水平更高。
生豬行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊機(jī)會(huì)。前期產(chǎn)能基數(shù)決定近期理論豬肉供給偏寬松，生豬行情呈現(xiàn)旺季不旺，豬價(jià)行業(yè)成本線下運(yùn)行。據(jù)涌益咨詢，截至11月10日，全國(guó)樣本生豬價(jià)格14.22元/公斤，周環(huán)比降4.6%。仔豬和淘汰母豬的價(jià)格也處于近月較低的水平。生豬整體行情低迷，疊加前期行業(yè)積累的較長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)營(yíng)壓力，以及冬季防疫難度加大，或?qū)⒊掷m(xù)推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減。行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減的階段也是生豬遠(yuǎn)期預(yù)期抬升和權(quán)益板塊走強(qiáng)的階段，建議關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注:國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
美國(guó)禽流感疫情或推動(dòng)白雞板塊演繹。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部，由于出現(xiàn)禽流感確診病例，明尼蘇達(dá)州一家蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)將撲殺近100萬只雞，南達(dá)科他州麥克弗森縣的一家農(nóng)場(chǎng)將撲殺約2.68萬只火雞，艾奧瓦州克萊縣的兩家農(nóng)場(chǎng)將撲殺近1.7萬只家禽。美國(guó)禽流感或?qū)⒁挛覈?guó)進(jìn)口祖代種雞的引種量減少，未來高品質(zhì)的種雞供給緊張。建議關(guān)注種雞產(chǎn)能下滑、白雞行情預(yù)期抬升的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注:白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】、白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】等。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
10月豬企銷售低迷:量上，從已公告11家豬企銷售數(shù)據(jù)看，10月生豬銷量共計(jì)1168.4萬頭，環(huán)比增加0.22%。其中，天邦食品、ST*正邦環(huán)比上漲，漲幅為62.5%、43.9%;牧原股份、傲農(nóng)生物本月出欄環(huán)比下降，分別降9.2%、24.9%。價(jià)上，10月整體生豬行情震蕩走弱，節(jié)假日后供應(yīng)恢復(fù)而終端消費(fèi)偏弱，疊加南北方多地豬病，拋售現(xiàn)象頻發(fā)，豬價(jià)整體呈下行趨勢(shì)。據(jù)涌益咨詢，10月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.27元/公斤，較上月下跌1.12元/公斤，月環(huán)比降幅6.83%，年同比降幅43.04%。出欄均重上，豬價(jià)弱勢(shì)且市場(chǎng)未到大豬需求旺季，尚未形成明顯持續(xù)的壓欄預(yù)期，疊加月內(nèi)二育補(bǔ)欄和豬病影響，小豬出欄增加，整體交易均重下降。據(jù)涌益咨詢，10月全國(guó)生豬出欄均重122.68公斤，較9月下降0.34公斤，月環(huán)比降幅0.28%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，10月隨著行情走弱，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù),截至11月10日,自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-216.54元/頭,-147.82元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國(guó)祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。最和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展1、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份】、【生物股份1、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯]、【金河生物】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需
|
|
