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事件概述
　　2023年11月13日公司發(fā)布關(guān)于收購(gòu)善恩康部分股權(quán)及增資的公告，倍加潔集團(tuán)擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式，以2.13億元取得善恩康生物科技（蘇州）有限公司52.0%的股權(quán)。標(biāo)的公司主要從事益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)公司“內(nèi)生式增長(zhǎng)+外延式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施該項(xiàng)目有助于拓展公司業(yè)務(wù)范圍，提升公司收入和利潤(rùn)水平，增強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　分析判斷: 
　　圍繞口腔大健康，內(nèi)生+外延持續(xù)布局
　　2023年10月31日公司發(fā)布關(guān)于收購(gòu)薇美姿少數(shù)股權(quán)完成交割的公告，本次收購(gòu)薇美姿16.50%股權(quán)交割完畢，至此倍加潔總計(jì)持有薇美姿股權(quán)比例為32.165%。薇美姿是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的口腔護(hù)理用品提供商，旗下“舒客”和“舒客寶貝”享有高知名度，2021年其以4.8%市場(chǎng)份額在口腔護(hù)理市場(chǎng)排名第4，以10.4%的市場(chǎng)份額在美白牙膏市場(chǎng)排名第1，以2.8%的市場(chǎng)份額在電動(dòng)口腔護(hù)理市場(chǎng)排名第5，我們認(rèn)為雙方合作有望加強(qiáng)彼此在產(chǎn)業(yè)鏈方面的協(xié)同，有利于公司聚焦自身口腔大健康的戰(zhàn)略方向。
　　2023年11月13日公司發(fā)布關(guān)于收購(gòu)善恩康部分股權(quán)及增資的公告，公司擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式以2.13億元取得善恩康生物科技（蘇州）有限公司52.0%的股權(quán)。本次標(biāo)的公司整體估值3億元，交易付款分四期，期限一年內(nèi)，且恩康原實(shí)際控制人承諾標(biāo)的公司24、25、26年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1200萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元，若未達(dá)到補(bǔ)償義務(wù)人應(yīng)以股權(quán)形式對(duì)甲方予以補(bǔ)償，若超出則以超出部分金額的30%作為超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)放給標(biāo)的公司核心管理人員及技術(shù)人員。善恩康主要從事益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為食品、大健康、醫(yī)藥、乳制品、保健品、日用日化等領(lǐng)域提供一站式解決方案，與公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)口腔護(hù)理、濕巾等關(guān)聯(lián)度不高，但本次交易有助于公司拓展自身業(yè)務(wù)范圍，標(biāo)的公司技術(shù)壁壘和競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高，目前僅益生菌行業(yè)相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利就36項(xiàng)目，未來(lái)具備良好的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)產(chǎn)能的擴(kuò)充有望迎來(lái)較快增長(zhǎng)。
　　投資建議：
　　公司卡位口腔大健康黃金賽道，是牙刷、濕巾代工的龍頭企業(yè)，牙刷、濕巾出口規(guī)模領(lǐng)先，同時(shí)堅(jiān)持發(fā)展自主品牌并通過(guò)外延并購(gòu)等方式持續(xù)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，補(bǔ)齊短板。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為11.5/13.9/16.8億元，由于公司總股本增加，23-25年EPS分別為1.13/1.39/1.70元，參照2023年11月13日收盤(pán)價(jià)23.6元／股，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、17倍、14倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，自有品牌發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)善恩康股權(quán)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。