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投資要點(diǎn)：
　　周度ECI指數(shù)：從周度數(shù)據(jù)來看，截至2023年11月12日，本周ECI供給指數(shù)為50.97%，較上周回升0.02%；ECI需求指數(shù)為49.50%，較上周回升0.05%。從分項(xiàng)來看，ECI投資指數(shù)為49.78%，較上周回升0.01%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.62%，較上周回升0.12%；ECI出口指數(shù)為48.72%，較上周回升0.03%。
　　月度ECI指數(shù)：從11月份第一周的高頻數(shù)據(jù)來看，ECI供給指數(shù)為50.97%，較10月回落0.11%；ECI需求指數(shù)為49.50%，較10月回升0.13%。從分項(xiàng)來看，ECI投資指數(shù)為49.78%，較10月回升0.10%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.62%，較10月回升0.15%；ECI出口指數(shù)為48.72%，較10月回升0.18%。從ECI指數(shù)來看，11月份工業(yè)生產(chǎn)景氣度預(yù)計(jì)將小幅回落，但整體景氣度仍較高，且?guī)齑嬷芷谝殉霈F(xiàn)向補(bǔ)庫(kù)階段轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升；需求端方面，在增發(fā)國(guó)債和地方化債的推動(dòng)下，基建投資和制造業(yè)投資有望得到提振。消費(fèi)方面，乘用車零售和服務(wù)消費(fèi)在“金九銀十”后修復(fù)程度或邊際放緩，但在去年疫情影響的低基數(shù)下預(yù)計(jì)同比將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。
　　ELI指數(shù)：截至2023年11月12日，本周ELI指數(shù)為0.10%，較上周回落0.51%。總需求修復(fù)階段性受阻、實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性或波浪式擴(kuò)張。10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，10月份制造業(yè)PMI結(jié)束此前的4個(gè)月連續(xù)回升勢(shì)頭、10月份CPI和PPI同比增速下滑，顯示四季度初供給端繼續(xù)擴(kuò)張，但需求端復(fù)蘇緩慢限制了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏。從CPI和PPI“剪刀差”和M2-M1“剪刀差”來看，兩個(gè)“剪刀差”之間保持長(zhǎng)期的正相關(guān)關(guān)系，通脹剪刀差收窄或指向M2-M1剪刀差或大概率小幅回落.當(dāng)M2和M1剪刀差收窄，棲息在銀行體系的存量資金轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性依然會(huì)環(huán)比改善。四季度初總需求修復(fù)緩慢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段性受阻，或也導(dǎo)致新增貸款階段性低迷，但是10月份“化債”等處置金融風(fēng)險(xiǎn)或也是“盤活”存量金融資源的過程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性或與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)一樣，呈現(xiàn)波浪式擴(kuò)張的情形。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏不及預(yù)期；貨幣政策變動(dòng)不及預(yù)期；海外需求不確定性較大