>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
15937KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存再度轉(zhuǎn)為下降，上期所庫存由增轉(zhuǎn)降，LME庫存略降，COMEX庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。全球顯性庫存低位徘徊，庫存邊際再度出現(xiàn)去化傾向，庫存預(yù)期對銅價支撐較前期有所增強，繼續(xù)觀察庫存邊際能否形成趨勢。供給角度，海外銅礦新增釋放相對較強，但存量礦山擾動率依然偏高，尤其南美銅礦受擾相對嚴(yán)峻，國內(nèi)冶煉廠對銅精礦補庫延續(xù)，國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)回落，且考慮到冷料持續(xù)偏緊，冶煉端增產(chǎn)限制性因素上升。冶煉角度，冶煉利潤高位運行刺激生產(chǎn)，但限制性因素提升，國內(nèi)精銅增產(chǎn)恐低于預(yù)期，進(jìn)口銅持續(xù)流入市場，一定程度緩解了國內(nèi)現(xiàn)貨市場結(jié)構(gòu)緊張預(yù)期。消息面上，Codelco將發(fā)往中國的銅溢價報價下調(diào)36%，市場對進(jìn)口銅明年增長的預(yù)期有所降溫，但也側(cè)面增加了對明年國內(nèi)需求的擔(dān)憂。海外方面，歐洲冶煉廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)，南美冶煉廠生產(chǎn)尚不穩(wěn)定，重點關(guān)注海外濕法銅貿(mào)易流向，非標(biāo)銅對標(biāo)銅替代仍在加重。需求角度，政策刺激預(yù)期仍在，國內(nèi)終端需求整體波浪式恢復(fù)，歐美需求邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，但新興市場需求偏強。宏觀維度，交易復(fù)蘇與衰退呈博弈狀態(tài)，這個階段宏觀因素方向性不強。繼續(xù)觀察美國通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)變化，政策預(yù)期依然是多空博弈的焦點，對節(jié)奏影響相對較大。綜上來看，短期宏觀因素定價偏中性，需要更多信號確認(rèn)方向，但短期基本面預(yù)期對銅價支撐有所增強且延續(xù)可能性較大。策略角度，中線多單繼續(xù)持有，短線博弈節(jié)奏需要更多參考宏觀預(yù)期變化。套利方面，繼續(xù)關(guān)注滬銅正套策略。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫存出現(xiàn)分化，LME庫存減少2.75%至40674噸，上期所倉單錄得10957噸，較上一周增加1190噸，突破一萬噸關(guān)口。消息面上，印尼能礦部否認(rèn)了之前印尼鎳礦協(xié)會關(guān)于當(dāng)?shù)馗咂肺绘嚨V將在6年左右耗盡的說法。同時印尼24年總統(tǒng)候選人Subianto表示必須堅持佐科總統(tǒng)鼓勵下游鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，給市場傳達(dá)了較為樂觀的鎳原料出口信心。而產(chǎn)業(yè)基本面上，本周礦端價格整體繼續(xù)有所下調(diào)。菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)由于進(jìn)入雨季，市場新流通低品位礦資源較少導(dǎo)致成交較為冷清，同時國內(nèi)鎳礦港口庫存轉(zhuǎn)折點尚未到來，依然對菲礦形成較強壓制。而印尼鎳礦官方內(nèi)貿(mào)定價溢價出現(xiàn)走低，主要可能受市場傳聞印尼部分礦山獲得臨時配額并有出貨導(dǎo)致，而隨著LME鎳價不斷走低，印尼鎳礦價格仍有向下空間，為純鎳盤面價格提供向下空間。由于國內(nèi)滬鎳盤面價格已經(jīng)跌破14萬元/噸關(guān)口，外購原料成本已無法作為純鎳定價支撐位。在海外純鎳進(jìn)口窗口遲遲未能打開下，國內(nèi)市場純鎳生產(chǎn)原料來自廠商在印尼生產(chǎn)的MHP和高冰鎳。10月份純鎳價格的下跌對一級鎳的產(chǎn)業(yè)鏈投產(chǎn)整體產(chǎn)生放緩作用，印尼MHP和高冰鎳金屬10月產(chǎn)量分別為1.79和1.8萬噸，環(huán)比分別減少3.27%和19.7%，而國內(nèi)純鎳總產(chǎn)量約2.37萬噸，環(huán)比減少2.17%。而庫存端并未出現(xiàn)邊際放緩現(xiàn)象，國內(nèi)交易所倉單和社會庫存繼續(xù)累積。在純鎳?yán)麧櫩s減、庫存累積、產(chǎn)量邊際減少的行業(yè)周期下，結(jié)構(gòu)上的寬松仍然是價格走勢主導(dǎo)因素，在庫存未見去化之前，按濕法原料冶煉成本預(yù)估滬鎳價格或繼續(xù)保持下行態(tài)勢，價格在（134000，143000）元/噸區(qū)間運行。交易層面，資金面看空情緒嚴(yán)重，單邊策略關(guān)注逢高沽空機會，套利方面可以關(guān)注2312與2402合約的反套機會。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存整體繼續(xù)保持去化，300系冷軋和200系冷軋資源均有所下滑。主要原因或為受鋼廠減產(chǎn)影響市場到貨量有所減少，同時受下游需求不佳影響部分商家?guī)齑鎵毫^大，需要主動去庫來保證正?，F(xiàn)金流，因此成交以剛需低價為主。成本端，國內(nèi)鎳鐵價格繼續(xù)下降，周內(nèi)華東鋼廠印尼鐵采購價達(dá)到1030元/鎳（到廠含稅），成交量數(shù)千噸。在鎳鐵價格下跌后，鋼廠和貿(mào)易商詢盤主動性較為積極，但由于鎳鐵廠仍然保持生產(chǎn)虧損狀態(tài)，出貨意愿表現(xiàn)不佳。在鎳鐵價格因上游礦端價格下跌后，廢不銹鋼處于經(jīng)濟(jì)劣勢，300系原料采購主要以高鎳鐵為主。而利潤端，在鎳鐵價格下跌后，304冷軋生產(chǎn)成本有所下降，使得鋼廠利潤出現(xiàn)修復(fù)。消息面上，海外廠商三季度盈利表現(xiàn)較差，西班牙不銹鋼廠Acerinox第三季度凈利潤為7000萬歐元，與去年同期相比下降了51%。而在不銹鋼國內(nèi)市場需求較弱，庫存高企的情況下，布局海外市場成為產(chǎn)業(yè)新變化，甬金股份表示未來冷軋不銹鋼主業(yè)會擴大海外布局，國內(nèi)視需求增長情況規(guī)劃產(chǎn)能。交易層面，不銹鋼表現(xiàn)出一定的行業(yè)產(chǎn)需錯配現(xiàn)象，在產(chǎn)能減產(chǎn)和庫存主動去化階段，鎳鐵價格使得鋼價向下突破空間有限，年內(nèi)地產(chǎn)竣工端或?qū)⒊掷m(xù)對需求形成支撐，短期預(yù)計價格在（14300，14700）元/噸內(nèi)區(qū)間震蕩。
★鋁：上周鋁價震蕩偏弱運行。國內(nèi)供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古白音華煤電增產(chǎn)至24萬噸，較上周增產(chǎn)4萬噸；云南地區(qū)電解鋁企業(yè)開始停槽進(jìn)程，云鋁減產(chǎn)11萬噸，神火減產(chǎn)3萬噸，云南宏泰減產(chǎn)2.5萬噸，云南其亞減產(chǎn)2萬噸，云南累積減產(chǎn)22.5萬噸。國內(nèi)電解鋁目前運行產(chǎn)能4278.3萬噸，較上周降低14.5萬噸。海外供應(yīng)方面，電解鋁供給沒有明顯變化，海外電解鋁最新運行產(chǎn)能為2901萬噸，環(huán)
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