>> 東證期貨-化工數(shù)據(jù)周報(bào)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：本周MA期價(jià)先漲后跌。宏觀方面美國非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，市場開始提前交易海外的降息；而市場也對中國央行降息以及中美關(guān)系進(jìn)一步緩和有較高預(yù)期。除此之外，焦煤的大漲和動(dòng)力煤價(jià)格的企穩(wěn)反彈也延續(xù)了多頭的情緒。甲醇基本面上，去年年底我們調(diào)研新疆時(shí)得出新疆供需將轉(zhuǎn)向緊平衡的結(jié)論，而今年新疆地區(qū)較高的價(jià)格已帶動(dòng)寧夏地區(qū)貨源入疆。此外，寧煤、寶豐等也有外采甲醇的預(yù)期，帶動(dòng)內(nèi)地去庫。本周西南地區(qū)氣頭故事如期上演，但整體未超預(yù)期，對盤面影響不大。不過短期來看，內(nèi)地CTO外采甲醇、煤價(jià)反彈等利多因素或已計(jì)價(jià)，而現(xiàn)實(shí)端依舊偏弱，內(nèi)蒙價(jià)格未能跟隨盤面上行，港口基差也持續(xù)走弱。更重要的是，11月進(jìn)口量或超預(yù)期，根據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)未來三周外輪平均抵港30-35萬噸之間，11月進(jìn)口計(jì)劃預(yù)145萬噸附近，港口或繼續(xù)累庫，短期或有走弱的可能。但中長期來看，巴拿馬運(yùn)河的干旱問題在明年4月之前都難以緩解，丙烷價(jià)格受到支撐下，PDH的低利潤將使得MTO經(jīng)濟(jì)性增強(qiáng)，邊際上支撐甲醇需求，甲醇難有深跌。
★L(fēng)LDPE：相比于PP，本周L期價(jià)震蕩偏弱，1-5月差繼續(xù)走弱。在需求進(jìn)入季節(jié)性淡季的同時(shí)，國內(nèi)油化工和煤化工的負(fù)荷也因天氣的轉(zhuǎn)冷而被動(dòng)的提高。且部分貿(mào)易商反映，隨著美國新增裝置投入運(yùn)行以及年底清庫的需求，近期美國報(bào)價(jià)較多，LDPE成交較好，進(jìn)一步增加遠(yuǎn)月的壓力。在此之下，我們對于L的走勢并不樂觀，L-P價(jià)差或持續(xù)壓縮。
★PP：本周PP期價(jià)震蕩上行，宏觀方面美國非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，市場開始提前交易海外的降息；而市場也對中國央行降息以及中美關(guān)系進(jìn)一步緩和有較高預(yù)期。而基本面上，巴拿馬運(yùn)河干旱問題持續(xù)發(fā)酵，在明年4月巴拿馬進(jìn)入雨季之前，運(yùn)河擁堵問題或難以得到解決。丙烷運(yùn)輸時(shí)間和成本的增加支撐了FEI價(jià)格，壓縮了PDH和PP粉料的開工和利潤，疊加金能停止外放疊加利和知信和京博等外采丙烯企業(yè)重啟，本周丙烯大幅上漲，支撐著PP價(jià)格，PP1-5月差有所走強(qiáng)。另一方面，四季度PP新增投產(chǎn)裝置全部為PDH和外采丙烯工藝，虧損的壓力或?qū)⑼涎有略鐾懂a(chǎn)的節(jié)奏。因此我們對于四季度整體PP價(jià)格并不悲觀，不過近期需求端的弱勢逐漸凸顯，下游投機(jī)性需求明顯減弱，部分生產(chǎn)企業(yè)反映庫存已較高，現(xiàn)實(shí)端壓力逐漸增大下，短期或有回調(diào)可能。
★PX：上周PX期貨價(jià)格震蕩偏弱。冬季調(diào)油邏輯定價(jià)比重較低，PX利潤更多由供需邏輯決定。供給端，由于MX-PX價(jià)差修復(fù)至偏高位置，亞洲PX裝置開工率有提升預(yù)期。需求端由于尚沒有明顯季節(jié)性走弱，PX下方空間相對有限，整體表現(xiàn)強(qiáng)于原油。年底關(guān)注宏觀邏輯定價(jià)權(quán)增加的影響，以及下游織造低原料庫存下可能帶動(dòng)的年底補(bǔ)貨需求。
★PTA：上周PTA期價(jià)震蕩。需求端，織造及聚酯開工率仍然維持高位，印染廠開機(jī)率有開始走弱跡象。盡管織造訂單量有季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，但反應(yīng)在織造企業(yè)開工率上大約在雙十一之后。由于織造環(huán)節(jié)聚酯原料庫存普遍較低，長絲廠仍能通過階段性促銷緩解庫存壓力，因此聚酯庫存尚且健康。那么，聚酯開工率明顯走弱拐點(diǎn)也尚難看到。供給端，PTA開工率處于年內(nèi)偏低水平，導(dǎo)致近期加工費(fèi)略有修復(fù)，但由于現(xiàn)貨寬松格局難改，且后續(xù)有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，遠(yuǎn)月加工費(fèi)難以走闊?；久孢壿嬒拢瑔芜厓r(jià)格預(yù)計(jì)偏震蕩。由于需求沒有出現(xiàn)明顯走弱，PTA價(jià)格較原油也相對強(qiáng)勢。年底需要關(guān)注宏觀邏輯定價(jià)權(quán)的增加。
★PVC：當(dāng)前PVC供需偏弱，庫存較高。但由于本身估值已在低位，成本不跌的情況下，往下空間有限，驅(qū)動(dòng)亦不足。后續(xù)關(guān)注北方降溫后，行業(yè)整體開工率是否會(huì)上行。此外宏觀面的波動(dòng)也同樣值得關(guān)注。
★燒堿：近期燒堿庫存由累轉(zhuǎn)去，且幅度不小。反應(yīng)到現(xiàn)貨則是出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升。但考慮到四季度本身處于淡季，因此我們預(yù)計(jì)現(xiàn)貨在短暫反彈后或仍將呈現(xiàn)緩步下滑的態(tài)勢。但對期貨盤面而言，由于是明年05合約，因此在現(xiàn)貨下行空間有限的背景下，其漲跌或更多取決于商品整體。
★玻璃：上周原片廠家?guī)齑嫘》陆?，主要受中下游階段性剛需補(bǔ)貨支撐，疊加部分區(qū)域讓利刺激，中下游適量采購，但多無存貨意愿。在本輪階段性補(bǔ)貨需求拉動(dòng)的去庫過后，原片廠家去庫壓力依然較大。11月后北方天氣將逐漸轉(zhuǎn)冷，需求存在走弱預(yù)期，而南方趕工暫未開啟，中下游持貨謹(jǐn)慎，后續(xù)廠家降庫壓力較大。從基本面角度，短期玻璃期價(jià)上行驅(qū)動(dòng)有限，需關(guān)注宏觀預(yù)期向好帶來的上行風(fēng)險(xiǎn)。
★純堿：上周純堿期價(jià)漲價(jià)巨大，主要和供給端消息擾動(dòng)有關(guān)。受青海堿廠環(huán)保限產(chǎn)影響，上周純堿產(chǎn)量小幅下滑。目前青海當(dāng)?shù)匾呀?jīng)進(jìn)入冬季，一旦全停后續(xù)很難再開起來，因此本次環(huán)保導(dǎo)致裝置全停概率不大，預(yù)計(jì)以降負(fù)荷運(yùn)行為主，下周純堿產(chǎn)量預(yù)計(jì)波動(dòng)不大。短期來看，環(huán)保限產(chǎn)確會(huì)損失部分產(chǎn)量，但一方面從了解到的消息看，該次環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)不長，評(píng)估結(jié)果落地后，限產(chǎn)的負(fù)荷很快就能提升；另一方面新增產(chǎn)能負(fù)荷后續(xù)也會(huì)提升，會(huì)抵補(bǔ)部分限產(chǎn)負(fù)荷減量。目前下游玻璃廠存在一定年終補(bǔ)庫需求，廠家待發(fā)訂單有所增
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