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核心觀點
　　今年放開后，各類消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預(yù)期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的銷售回暖帶動渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，零食，餐飲鏈投資機會。
　　【白酒】：重視白酒配置機會，估值優(yōu)勢突出
　　【啤酒】：進入淡季銷量因素減弱，關(guān)注成本及改革要素
　　【乳制品】：雙十一促銷力度較大，終端需求慢復(fù)蘇
　　【調(diào)味品&速凍】：四季度行業(yè)旺季來臨，需求有望持續(xù)向好
　　【軟飲料&休閑食品】零食很忙和趙一鳴合并，促進量販零食行業(yè)健康發(fā)展
　　本周要點：
　　本周A股上漲，上證指數(shù)收于3038.97點，周變動0.27%。食品飲料板塊周變動-1.72%，表現(xiàn)弱于大盤1.99個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第31位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：其他酒類（1.49%），保健品（0.07%），啤酒（-0.27%），休閑食品（ -0.28% ），調(diào)味發(fā)酵品（ -0.28% ），乳品（ -0.37%），肉制品（-1.06%），預(yù)加工食品（-1.58%），軟飲料（-1.96%），白酒（-2.2%）。
　　觀點及投資建議：
　　1、本周市場情緒企穩(wěn)回暖，主要由于前期外部環(huán)境壓力趨緩，且國內(nèi)寬財政政策也極大地給了資本市場信心，當(dāng)前白酒、乳制品、餐飲鏈等重點標(biāo)的估值普遍處于合理偏低水平，具備長期布局優(yōu)勢。
　　2、重視白酒配置機會，估值優(yōu)勢突出。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關(guān)注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　3、大眾品企業(yè)多迎來盈利改善。休閑零食行業(yè)受益新渠道和成本下行共振，預(yù)計未來幾個季度仍有較優(yōu)表現(xiàn)。乳品年初至今原奶同比降幅約5%，乳品生產(chǎn)企業(yè)成本壓力得到緩解，三季度利潤率有望得到改善。啤酒度過三季度高基數(shù)壓力后，在弱復(fù)蘇背景下仍具有一定逆周期屬性。調(diào)味品企業(yè)大部分呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢，收入端有望穩(wěn)健向好?？紤]到成本原材料價格變化較小，且企業(yè)都在采取一定控費提效措施，預(yù)計凈利率表現(xiàn)也有望呈現(xiàn)一定改善趨勢。大眾品繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳業(yè)、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、東鵬飲料，農(nóng)夫山泉、絕味食品、周黑鴨、鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品、洽洽食品。
　　【白酒】重視白酒配置機會，估值優(yōu)勢突出
　　重視白酒配置機會，估值優(yōu)勢突出。1）下半年白酒動銷環(huán)比明顯提升，中秋國慶旺季平穩(wěn)度過，渠道對完成全年目標(biāo)信心更足，2024年春節(jié)備貨時間更為充分。2）從酒企三季報看，高端酒及地產(chǎn)酒龍頭企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，增速及盈利能力仍然強勁。3）10月31日，貴州茅臺宣布將大單品53%vol貴州茅臺酒出廠價上調(diào)約20%，大幅提振產(chǎn)業(yè)信心。4）特別國債的發(fā)行及中美關(guān)系緩和提振2024年經(jīng)濟預(yù)期，商務(wù)用酒需求逐步回暖，同時美債利率回落，北上資金有望重新流入。5）從交易情況看，目前白酒板塊處于“低情緒”、“低預(yù)期”狀態(tài)中，估值分位數(shù)均回落至歷史較低水平，對應(yīng)2024年估值優(yōu)勢突出，重視白酒配置機會。
　　重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關(guān)注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　【啤酒】：進入淡季銷量因素減弱，關(guān)注成本及改革要素
　　本周立冬，隨著寒冷天氣的到來啤酒消費進入淡季。按照啤酒企業(yè)一般生產(chǎn)節(jié)奏，四季度工作中心主要是設(shè)備調(diào)試、渠道布局調(diào)整，當(dāng)期動銷重要性逐步趨弱。從三季度表現(xiàn)來看，雖然銷量存在壓力，但結(jié)構(gòu)升級、效率提升趨勢依然顯著。當(dāng)下消費環(huán)境正在逐步修復(fù)，相較于其他大眾品啤酒競爭格局穩(wěn)健。大眾餐飲仍然延續(xù)了持續(xù)修復(fù)的良好態(tài)勢，在弱復(fù)蘇背景下啤酒消費具有一定逆周期屬性。在前期板塊及行業(yè)龍頭經(jīng)過調(diào)整后，當(dāng)前已經(jīng)具備配置價值。從當(dāng)前時點來看，啤酒板塊依然具備結(jié)構(gòu)升級、成本回落、集中度提升的潛在優(yōu)勢。啤酒企業(yè)量減價增，盈利能力有望進一步提升，未來3年龍頭利潤預(yù)計維持20%以上增速。國內(nèi)進口大麥價格持續(xù)回落，受進口大麥價格下降影響24年麥芽加工企業(yè)、啤酒生產(chǎn)企業(yè)成本壓力有望持續(xù)降低。包材方面，預(yù)計下半年鋁材、瓦楞紙、玻璃價格維持低位?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機會。
　　【乳制品】：雙十一促銷力度較大，終端需求慢復(fù)蘇
　　從雙十一銷售情況來看乳品行業(yè)促銷力度較大，當(dāng)下乳制品仍處于弱復(fù)蘇階段，受線下商超客流下滑和新零售分流擠壓，低溫鮮奶恢復(fù)速度低于常溫液奶。具有較強可選屬性的奶酪產(chǎn)品受制于居民消費力情況，行業(yè)面臨一定壓力。受市場風(fēng)險偏好回落影響，低估值、高股息策略權(quán)重逐步上行。常溫液奶具有較強必選消費屬性，雙寡頭競爭格局穩(wěn)定，三季度以來常溫液奶逐步回歸中個位數(shù)穩(wěn)步增長，產(chǎn)