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板塊回顧：2023年至今，食品飲料板塊跌幅為-6%，板塊盈利保持10%以上增長(zhǎng)，估值回落至09年均值以下，板塊估值已連續(xù)回落3年，但配置仍為超配狀態(tài)。
　　白酒：展望24年，由于宴席需求基數(shù)較高，且有一定的提前消費(fèi)，預(yù)計(jì)宴席需求不及23年；禮品需求較為剛性，預(yù)計(jì)維持相對(duì)穩(wěn)定；商務(wù)需求主要受經(jīng)濟(jì)影響，若經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，商務(wù)需求也將恢復(fù)。因此，預(yù)計(jì)行業(yè)整體需求難以大幅增長(zhǎng)，行業(yè)仍然是存量競(jìng)爭(zhēng)，分化仍然會(huì)加劇，行業(yè)下行期，品牌力是根基（基本盤），但也更加考驗(yàn)企業(yè)自身的能力，只有品牌力強(qiáng)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀且執(zhí)行力強(qiáng)的企業(yè)能夠獲取更多份額，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在存量競(jìng)爭(zhēng)、分化加劇的情況下，我們認(rèn)為24年仍然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，自下而上選股更加重要，我們更加看好具備以下條件的企業(yè)：1、品牌力強(qiáng)；2、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀且執(zhí)行力強(qiáng)；3、處于自身發(fā)展階段的成長(zhǎng)期，仍有產(chǎn)品升級(jí)或者渠道擴(kuò)張空間。重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺(tái)、今世緣、山西汾酒；關(guān)注五糧液、古井貢酒、水井坊。
　　大眾品：展望24年，預(yù)計(jì)需求將逐步修復(fù)，原料和包材成本的下降已逐步兌現(xiàn)在盈利端，因此大眾品將繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為能夠保持收入復(fù)合10%以上增長(zhǎng)的行業(yè)即是成長(zhǎng)型行業(yè)，高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過去，關(guān)注新消費(fèi)、新零售催生的新品類機(jī)會(huì)，這些新品類具備更健康、更便捷、更具功能性的特點(diǎn)。估值層面，目前板塊已低于歷史均值，不少頭部公司估值處于歷史低位，中期機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)。我們注重自下而上選股，一類是成長(zhǎng)性好或改善空間大，估值合理的個(gè)股；一類是調(diào)整充分、估值低，有修復(fù)空間的頭部企業(yè)。重點(diǎn)推薦：安井食品、勁仔食品、華潤(rùn)啤酒、中炬高新、洽洽食品、伊利股份；關(guān)注鹽津鋪?zhàn)印⑻煳妒称?、青島啤酒、立高食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求