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本周我們跟蹤白酒渠道，主流品牌基本完成9成以上回款，其中高端白酒任務(wù)推進(jìn)順利，次高端延續(xù)品牌分化和場景分化，區(qū)域名酒宴席單品狀態(tài)良性。當(dāng)前酒企普遍在完成全年任務(wù)的節(jié)點(diǎn)，同時(shí)也在消化庫存，制定來年任務(wù)增量。一年維度，我們認(rèn)為白酒行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇和分化的趨勢(shì)，年底進(jìn)一步消化庫存后，估值切換視角，品牌&渠道強(qiáng)勢(shì)的名企如山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖安全邊際充分，考慮茅臺(tái)提價(jià)以及美債收益率變動(dòng)帶來的資金面提振效果，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦戰(zhàn)略配置價(jià)值。另外對(duì)于彈性品種，我們推薦珍酒李渡、老白干、金徽酒。對(duì)于大眾品，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)重視當(dāng)前布局機(jī)會(huì)，板塊已經(jīng)走出經(jīng)營底部，當(dāng)前估值合理偏低，資金面機(jī)構(gòu)持倉也在低位，推薦三條主線：1）內(nèi)部改革有催化的α型公司，推薦管理改善的中炬高新，關(guān)注海天味業(yè)、涪陵榨菜；2）明年繼續(xù)快速增長的細(xì)分賽道，估值切換后回報(bào)空間具備吸引力，推薦甘源食品、天味食品；3）低估值價(jià)值股，推薦伊利股份、洽洽食品，以及港股的中國飛鶴、蒙牛乳業(yè)。
　　核心公司跟蹤：天味旺季發(fā)力加大布局，關(guān)注李子園華東改善
　　口子窖：回購公司股份，用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃?？谧咏岩约懈們r(jià)交易方式回購股份，擬用于公司股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。
　　天味食品：旺季發(fā)力，加大布局。天味當(dāng)前估值已處于歷史底部位置，隨著公司迎來新一輪增長快速，盈利修復(fù)的階段，估值中樞有望上修。
　　李子園：童年記憶味道，關(guān)注華東改善。華東市場雖短期承壓，但公司積極轉(zhuǎn)型調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)力餐飲、零食渠道以穩(wěn)住基本盤，預(yù)計(jì)很快見效。
　　投資建議：估值切換視角，把握布局良機(jī)。本周我們跟蹤白酒渠道，主流品牌基本完成9成以上回款，其中高端白酒任務(wù)推進(jìn)順利，次高端延續(xù)品牌分化和場景分化，區(qū)域名酒宴席單品狀態(tài)良性。當(dāng)前酒企普遍在完成全年任務(wù)的節(jié)點(diǎn)，同時(shí)也在消化庫存，制定來年任務(wù)增量。白酒：一年維度，我們認(rèn)為白酒行業(yè)將延續(xù)復(fù)蘇和分化的趨勢(shì)，年底進(jìn)一步消化庫存后，估值切換視角，品牌&渠道強(qiáng)勢(shì)的名企如山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖安全邊際充分，考慮茅臺(tái)提價(jià)以及美債收益率變動(dòng)帶來的資金面提振效果，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦戰(zhàn)略配置價(jià)值。另外對(duì)于彈性品種，我們推薦珍酒李渡、老白干、金徽酒。大眾品：對(duì)于大眾品，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)重視當(dāng)前布局機(jī)會(huì)，板塊已經(jīng)走出經(jīng)營底部，當(dāng)前估值合理偏低，資金面機(jī)構(gòu)持倉也在低位，我們推薦三條主線：1）內(nèi)部改革有催化的α型公司，推薦管理改善的中炬高新，關(guān)注海天味業(yè)、涪陵榨菜，調(diào)味品行業(yè)包袱清理也已經(jīng)接近尾聲，經(jīng)營和業(yè)績進(jìn)入向上拐點(diǎn)；2）明年繼續(xù)快速增長的細(xì)分賽道，估值切換后回報(bào)空間具備吸引力，推薦甘源食品、天味食品；3）低估值價(jià)值股，推薦伊利股份、洽洽食品，以及港股的中國飛鶴、蒙牛乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競爭加劇。