>> 東北證券-食品飲料行業(yè)2023Q3總結(jié)：復(fù)蘇在途，板塊盈利能力整體上行-231107
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
2354KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李強,王鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒：行業(yè)韌性仍足，Q3板塊依然維持穩(wěn)健正增長，但品牌間分化加劇。從18家上市白酒公司看，2023Q3白酒板塊收入、利潤分別同比增長15.3%、17.7%。受開門紅效應(yīng)及去年Q2低基數(shù)影響，單Q3增速環(huán)比略慢于H1，但增速端整體依然維持穩(wěn)健增長，中秋及國慶旺季的白酒動銷表現(xiàn)整體符合市場預(yù)期。不同價格帶收入增速看，二線地產(chǎn)酒＞高端酒＞區(qū)域次高端龍頭＞全國化次高端，高端酒需求穩(wěn)定業(yè)績延續(xù)，二線地產(chǎn)酒在低基數(shù)及需求復(fù)蘇下顯著恢復(fù)，次高端酒企依然相對承壓。
啤酒：高基數(shù)下收入增速有所放緩，利潤彈性持續(xù)釋放。2023Q3A股7家啤酒上市公司共實現(xiàn)營收208.89億元，同增1.82%；歸母凈利潤26.8億元，同增11.02%，受天氣及去年高基數(shù)影響，大部分企業(yè)銷量承壓，結(jié)構(gòu)升級帶動收入依然保持小幅正增長。啤酒板塊在高端化邏輯下毛利率持續(xù)優(yōu)化，驅(qū)動盈利能力進一步強化。
調(diào)味品：2023Q3調(diào)味品行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，收入端增速轉(zhuǎn)正，A股11家調(diào)味品重點公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.69億元，同增6.23%，實現(xiàn)凈利潤19.85億元，同增7.22%。行業(yè)整體收入端實現(xiàn)中個位數(shù)增長，較Q2增速環(huán)比提速明顯，增長加速主因餐飲復(fù)蘇帶動需求提升，但增速較行業(yè)常態(tài)10%以上增速水平仍有小幅缺口。未來隨著餐飲渠道加速復(fù)蘇，B端、C端將共同釋放，調(diào)味品滲透率有望進一步提升。
速凍品：2023Q3A股速凍食品重點公司實現(xiàn)收入67.22億元，同比增加11.42%，整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。收入端來看，安井食品、千味央廚增速較快，傳統(tǒng)速凍板塊業(yè)績穩(wěn)定增長，預(yù)制菜熱度持續(xù)高增，速凍行業(yè)各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與渠道拓張帶動經(jīng)營延續(xù)景氣。盈利方面，凈利潤同比增加63.31%，主因速凍行業(yè)成本壓力同比有所改善，費用管理同比優(yōu)化。
乳制品：2023Q3液奶需求持續(xù)復(fù)蘇，原奶成本下行帶動利潤彈性釋放。收入方面，A股6家乳制品重點公司實現(xiàn)營業(yè)收入436.37億元，同增1.17%，凈利潤31.71億元，同比增長47.83%。需求持續(xù)復(fù)蘇下液奶景氣度同比有所上升，奶粉行業(yè)仍在調(diào)整階段，受益于原奶成本下行，板塊整體盈利能力上行，但區(qū)域乳企表現(xiàn)依然分化。
投資建議：隨著消費場景放開，白酒、大眾品2023Q3均兌現(xiàn)環(huán)比改善，由于消費力仍處于逐步修復(fù)過程中，板塊復(fù)蘇斜率弱于預(yù)期，Q3以來隨著國家政策不斷出臺提振市場信心，疊加茅臺提價釋放積極信號，板塊逐步進入預(yù)期修復(fù)階段，配置價值凸顯。白酒首推業(yè)績確定性強及具備區(qū)域α的高端酒及地產(chǎn)強勢品種，大眾品建議關(guān)注啤酒需求恢復(fù)及成本改善，以及自下而上尋找具備新品及新渠道類的公司，重點推薦貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、青島啤酒。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、競爭格局加劇
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