>> 華鑫證券-華特氣體(688268)公司事件點評報告：業(yè)績環(huán)比改善，項目進展積極-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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華特氣體于2023年10月26日發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.29億元，同比減少19.51%；歸母凈利潤1.22億元，同比減少34.63%。其中，2023Q3單季實現(xiàn)營業(yè)收入3.89億元，同比減少25.14%，環(huán)比增長1.83%；歸母凈利潤0.47億元，同比減少30.77%，環(huán)比增長35.84%。
投資要點
▌半導體周期底部調(diào)整，公司業(yè)績環(huán)比改善
2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.89億元，同比減少25.14%，環(huán)比增長1.83%；歸母凈利潤0.47億元，同比減少30.77%，環(huán)比增長35.84%。公司業(yè)績變化主要系：（1）2022年稀有氣體原材料價格受俄烏沖突影響大幅上漲，價格傳導至下游，帶動公司產(chǎn)品價格、營收上漲。2023年稀有氣體量價回歸正常水平，銷售收入下降；（2）2023Q3受經(jīng)濟低迷、消費電子等終端需求疲弱等因素影響，下游半導體廠商稼動率走低，對上游特氣等原材料需求減少，全球半導體行業(yè)持續(xù)去庫存。TECHCET預計，2023年全球電子特氣市場規(guī)模51億美元，同比增速僅為1.98%，較2022年增速下滑8.22pct。展望未來，根據(jù)SEMI《世界晶圓廠預測報告》，伴隨2023年全球半導體庫存的逐步去化、高性能計算及汽車半導體需求增強，2024年全球半導體設備投資額將快速回暖至920億美元，同比+21%，相較2023年的-22%增長顯著。半導體行業(yè)經(jīng)過周期底部調(diào)整，拐點日趨明朗，有望提振包括電子特氣在內(nèi)的半導體材料需求。
▌豐富產(chǎn)品結(jié)構，項目進展積極
公司以氟碳類氣體純化為切入點，擴展出光刻氣、氫化物、氮氧化合物、碳氧化合物五大品類。同時，公司加強研發(fā)投入，目前在研項目48項，持續(xù)擴充特氣品類，累計實現(xiàn)50余種產(chǎn)品國產(chǎn)替代。通過深化研發(fā)能力，完善產(chǎn)品布局，公司積極向全品類氣體供應商進軍，特氣品類數(shù)量在全國居前列。另一方面，公司鍺烷產(chǎn)品去年底通過了韓國最大存儲器企業(yè)的5納米制程工藝產(chǎn)線的認證，已產(chǎn)生訂單。高純鍺烷主要用于先進制程工藝，產(chǎn)品在國內(nèi)暫沒有需求，公司的鍺烷產(chǎn)品主要出口海外。乙硅烷項目已經(jīng)完成產(chǎn)線安裝，目前在小試階段，試驗產(chǎn)品已供下游部分客戶進行認證，處于認證中狀態(tài)。
▌客戶優(yōu)勢明顯，營銷網(wǎng)絡完善，市占率有望提升
公司已實現(xiàn)對國內(nèi)12寸集成電路制造廠商超過85%的客戶覆蓋率，解決了長江存儲、中芯國際、華潤微電子、臺積電等客戶多種氣體材料的進口制約，并進入英特爾、美光科技、德州儀器、臺積電、SK海力士、英飛凌、三星等全球領先半導體企業(yè)供應鏈體系。公司拳頭產(chǎn)品光刻氣（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne ）通過荷蘭ASML和日本GIGAPHOTON株式會社的認證，是國內(nèi)唯一一家通過兩家認證的氣體公司。此外，公司立足佛山，形成輻射華東、華中、西南、東北的全國營銷網(wǎng)絡，并通過國際氣體公司，產(chǎn)品出口至東亞、東南亞、西亞、北美、歐洲、日韓等50多個國家和地區(qū)，打造“境內(nèi)+境外”的全球銷售網(wǎng)絡。同時，設立泰國子公司，收購新加坡公司，強化海外直銷渠道，提升海外業(yè)務毛利率。公司不斷開拓客戶資源，完善渠道布局，加強產(chǎn)品影響力，提高市場占有率，助力公司業(yè)績進一步騰飛。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為16.19、20.68、26.60億元，EPS分別為1.54、2.19、3.04元，當前股價對應PE分別為46.8、32.9、23.7倍?？紤]到公司持續(xù)開發(fā)導入特氣新品類，市場份額不斷提升，伴隨半導體行業(yè)發(fā)展和材料國產(chǎn)替代趨勢，公司業(yè)務有望持續(xù)成長，我們維持“買入”評級。
▌風險提示
研發(fā)進度不及預期，產(chǎn)能擴張進度不及預期，下游需求復蘇不及預期等風險。
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