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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司收入32.42億元，同比減少-1.19%；歸母凈利潤(rùn)9.01億元，同比增長(zhǎng)0.23%。其中單三季度收入11.35億元，同比下滑6.33%；歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比下滑2.82%。
　　事件評(píng)論
　　常規(guī)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年前三季度業(yè)績(jī)同比下滑主要是由于新冠檢測(cè)需求下降和計(jì)提存貨跌價(jià)的影響，化學(xué)發(fā)光、微生物等產(chǎn)品線增長(zhǎng)。公司化學(xué)發(fā)光設(shè)備和流水線的裝機(jī)收政策影響，邊際雖有所改善但全年仍有壓力。
　　毛利率穩(wěn)步提升，盈利能力穩(wěn)定。2023年前三季度公司銷售費(fèi)用為5.42億元，同比增長(zhǎng)5.04%；管理費(fèi)用為1.34億元，同比增長(zhǎng)16.80%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為327.12萬(wàn)元，主要是由于利息收入和匯兌損益影響。公司綜合毛利率由2022年同期的59.90%提升至64.59%，主要是高毛利產(chǎn)品免疫試劑占比提升。
　　深耕研發(fā)，體外診斷全產(chǎn)品線布局。公司以鄭州為中心，北京、上海、深圳、蘇州、北美研發(fā)中心為分支的技術(shù)研發(fā)體系，2023年前三季度公司的研發(fā)費(fèi)用投入為4.62億元，同比增長(zhǎng)16.27%，產(chǎn)品覆蓋包括免疫、微生物、生化、分子和凝血等領(lǐng)域。在質(zhì)譜新產(chǎn)品研發(fā)方面，公司實(shí)現(xiàn)飛行時(shí)間質(zhì)譜項(xiàng)目預(yù)研，開(kāi)展了核酸質(zhì)譜產(chǎn)品的臨床注冊(cè)工作，完成了質(zhì)譜質(zhì)控品的上市準(zhǔn)備，完成藥敏試劑盒小試；三重四極桿液質(zhì)聯(lián)用系統(tǒng)已經(jīng)完成了質(zhì)譜系統(tǒng)性能測(cè)試，配套設(shè)備開(kāi)始構(gòu)建驗(yàn)證平臺(tái)。
　　看好公司未來(lái)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為45.88億元（+3%）、55.52億元（+21%）和68.28億元（+23%）；2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為12.38億元（+6%）、15.15億元（+22%）、18.93億元（+25%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023- 2025年P(guān)E分別為22、18和15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、種子業(yè)務(wù)銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的集采擴(kuò)面的風(fēng)險(xiǎn)。