>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報：部分海外品牌亞太地區(qū)引領(lǐng)收入增長，庫存環(huán)比改善-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
1699KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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整體觀點：海外品牌收入同增，亞太地區(qū)引領(lǐng)增長，庫存環(huán)比改善。海外品牌公布2023年7月-9月財務(wù)情況，阿迪達斯實現(xiàn)收入60.0億歐元（剔除匯率后同比+1.0%，下同），實現(xiàn)凈利潤2.80億歐元（-20.4%，未剔除匯率影響，下同）。拉夫勞倫實現(xiàn)收入16.33億美元（+2.0%），實現(xiàn)凈利潤1.47億美元（-32.5%）。海外品牌收入同增，DTC渠道表現(xiàn)優(yōu)于第三方；亞太地區(qū)引領(lǐng)增長，阿迪達斯和拉夫勞倫在剔除疫情影響后分別同增+7%、+13%；庫存環(huán)比改善，兩家公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別環(huán)比-17天、-21天。我們建議關(guān)注，高成長運動服飾和高端服裝板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機會。
細分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫進程推進，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢，同時美元兌人民幣匯率處于高位帶來匯兌收益。行業(yè)競爭格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來業(yè)績拐點，市場份額進一步提升。（2）服裝：品牌端動銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計Q4同比表現(xiàn)出色。運動服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運動項目增多，景氣度高企。非運動服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場回暖，疊加國內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢率先受益。
市場表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)+0.07%，申萬紡織服飾指數(shù)-0.54%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)0.61個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第25位。（2）細分板塊：紡織制造周漲幅+0.68%，年初至今+1.03%；服裝家紡周漲幅-1.03%，年初至今+0.40%。（3）個股方面：本周漲幅前三為浙文影業(yè)、*ST新紡、龍頭股份，分別+12.0%、+10.2%、+7.0%；跌幅前三為日播時尚、*ST柏龍、華孚時尚，分別-13.6%、-8.5%、-6.6%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負值）為10.85倍，紡織服飾PE為18.28倍，相較滬深300估值溢價69%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-4.88億元，在申萬一級行業(yè)中排第8位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價格：截至11月10日，中國棉花價格指數(shù)16981元/噸，進口棉價格指數(shù)16119元/噸，國內(nèi)外棉價差862元/噸（周環(huán)比+464元/噸），美聯(lián)儲降息帶動國際棉價下行，內(nèi)外棉價差環(huán)比擴大。粘膠短纖現(xiàn)貨價13460元/噸（周環(huán)比-0.30%），滌綸短纖現(xiàn)貨價7592元/噸（周環(huán)比-0.65%），氨綸現(xiàn)貨價32950元/噸（周環(huán)比-2.37%）。9月，紗線庫存天數(shù)26.03天（環(huán)比+2.92天），坯布庫存天數(shù)35.23天（環(huán)比-0.89天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：9月，社零實現(xiàn)39826.00億元（+5.50%），服裝鞋帽、針、紡織實現(xiàn)1139.30億元（+9.90%），表現(xiàn)優(yōu)于整體社零。10月，紡織業(yè)PPI同比-1.9%，自7月起降幅持續(xù)收窄。9月，規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+0.8%，自8月起連續(xù)兩個月回正。1-9月，紡織業(yè)累計實現(xiàn)收入16542.9億元（-3.3%），累計實現(xiàn)利潤460.2億元（-10.2%）；紡織服裝、服飾業(yè)實現(xiàn)收入8778.7億元（-8.1%），累計實現(xiàn)利潤384.2億元（-7.2%）。（3）重點公司線上銷售：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿迪達斯、耐克、安踏、李寧10月線上銷售額同比-13%、+2%、-7%和+25%，線上受雙十一預(yù)熱，銷售好轉(zhuǎn)。（4）出口：9月，美國和歐元區(qū)服飾銷售同比+0.84%和+3.0%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口116.38、145.58億美元，分別同比-2.90%、-7.90%，自8月以來趨勢向上。10月，越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當月同比分別為+4.0%、+30.3%和-0.1%，上行動能充足。
投資建議：建議關(guān)注運動服飾和高端服裝高成長標的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標的華利集團、健盛集團、臺華新材、新澳股份等。
風險提示：原材料價格波動；銷售不及預(yù)期；匯率波動等。
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