>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：臨近交割，主流貨源或相對(duì)偏緊-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
11月13日，滬銅主力合約開于67,030元/噸，收于67,210元/噸，較前一交易日收盤下降0.01%。當(dāng)日成交量為76,929手，持倉量為144,195手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,390元/噸，收于67,490元/噸，較昨日午后收盤上漲0.36%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日進(jìn)入交割倒計(jì)時(shí)，隔月BACK月差高企，下游多持觀望狀態(tài)，現(xiàn)貨成交走弱。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅升水170-180元/噸，好銅升水180-200元/噸，部分紫金、鐵峰等升水150-160元/噸，濕法銅貨緊報(bào)價(jià)鮮少。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅下調(diào)至升水140-160元/噸，好銅如CCC-P升水160-170元/噸，金川升水180元/噸，貴溪銅貨緊升水200元/噸附近，ISA等升水100元/噸附近。臨近上午十一時(shí)，主流平水銅進(jìn)一步下調(diào)，升水130元/噸部分成交，好銅并未持續(xù)調(diào)價(jià)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查顯示，一年后的通脹預(yù)期從9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通脹預(yù)期為3%，與9月份持平，五年后的通脹預(yù)期將從9月份的2.8%降至2.7%。國內(nèi)方面，工業(yè)和信息化部召開制造業(yè)企業(yè)第四次座談會(huì)，重點(diǎn)圍繞光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)、國內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境變化帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、企業(yè)經(jīng)營過程中面臨的困難問題等進(jìn)行交流，并就促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出政策建議。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC穩(wěn)定在80美元中低位，市場(chǎng)仍延續(xù)前幾周的情況，主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度略有下降。市場(chǎng)參與者更多的關(guān)注在Benchmark談判和各自的長協(xié)談判上。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，非洲新一輪的干擾整體為有限影響，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.6萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量減少，11月份有部分冶煉企業(yè)檢修，對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，加之部分冶煉企業(yè)原料開始出現(xiàn)緊張，產(chǎn)量不及預(yù)期。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費(fèi)方面，上周多數(shù)時(shí)間銅價(jià)重心變化幅度相對(duì)有限，加之現(xiàn)貨升水高位堅(jiān)挺，下游入市接貨積極性不高，日內(nèi)多以按需采購為主；且部分加工企業(yè)反饋新增訂單繼續(xù)減少，因此采購補(bǔ)庫意愿相對(duì)謹(jǐn)慎，整體下游消費(fèi)并未有明顯提振。此外，商務(wù)部相關(guān)官員發(fā)言稱，將持續(xù)推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)，全鏈條促進(jìn)汽車消費(fèi)。
庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存為17.99萬噸，較前一交易日下降0.01萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.01萬噸至0.11萬噸。SMM社會(huì)庫存下降0.57萬噸至5.45萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.30，較前一交易日下降1.21%。
總體而言，此前銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩回落，不過這在很大程度上提振了下游采購積極性，疊加目前宏觀情緒略有向好，因此操作上仍可以謹(jǐn)慎偏多為主，但倉位需要嚴(yán)格控制，謹(jǐn)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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