>> 中信證券-晨會(huì)-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 137KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,明明,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
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▍房地產(chǎn)行業(yè)2024年投資策略—補(bǔ)新盤舊修復(fù)信用，高線開發(fā)雙重影響
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜我們認(rèn)為，保交付政策已經(jīng)取得實(shí)效，產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)逐漸被打破，企業(yè)信用已經(jīng)越過分水嶺，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步平息。我們預(yù)計(jì)，2024年全年商品房銷售面積和銷售額分別同比下降7.9%和上升5.1%，高線化是導(dǎo)致商品房銷售額表現(xiàn)顯著好于銷售面積表現(xiàn)的原因。同時(shí)，受高線化和信用風(fēng)波影響，在充分考慮了保障性住房和城中村改造帶來的對(duì)沖效應(yīng)之后，我們預(yù)計(jì)2024年全年房屋新開工面積下降15%，竣工面積下降20%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降8.8%。擺脫了信用困境，房企有望進(jìn)入新的發(fā)展通道。2022年以后企業(yè)新增的土地儲(chǔ)備成本低，盈利性強(qiáng)，銷售去化好。我們測(cè)算，頭部龍頭央企的銷售額中2022年之后新拿資源的占比已經(jīng)過半。時(shí)間已經(jīng)開始成為部分開發(fā)企業(yè)的朋友。部分開發(fā)企業(yè)可以持續(xù)新購?fù)恋?，和地方政府部門洽商存量低效土地的處置辦法，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)。通暢的融資渠道和較強(qiáng)的開發(fā)運(yùn)營能力，是企業(yè)在新時(shí)代競(jìng)爭中做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。
▍ 2023年10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—政府債成為社融的主要支撐因素
宏觀經(jīng)濟(jì)｜10月社融存量同比增速為9.3%，比9月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。政府債是最主要的支撐因素，10月凈融資1.56萬億元，為歷史第二高值，比去年同期多1.28萬億元。10月貸款總體規(guī)模尚可，但企業(yè)中長期貸款偏少，票據(jù)貼現(xiàn)和非銀貸款較多，反映出企業(yè)融資意愿依然偏弱。未來，政府債有望支撐11月和12月社融增速繼續(xù)走高，并且推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。
▍債市啟明系列—如何看待2024年信貸與社融的增長？
固定收益｜2023年以來，在各類“寬信用”政策組合下，實(shí)體部門融資需求有所回暖，但整體恢復(fù)節(jié)奏和恢復(fù)效果仍存不確定性。展望2024年，我們認(rèn)為政策還將持續(xù)發(fā)力加碼寬信用，內(nèi)生融資需求將緩慢回暖，預(yù)計(jì)社融同比增速將呈現(xiàn)倒“N”形的走勢(shì)，全年同比增速可能落在9.5%附近。
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