>> 華龍證券-A股投資策略月度報告：市場處于配置機(jī)會期-231105
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱金金 |
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摘要（核心觀點）：
政策活躍資本市場，提振投資者信心。展望后期，政策有望協(xié)同發(fā)力，宏觀流動性保持合理充裕，財政支出力度上升，房地產(chǎn)政策效果逐步顯現(xiàn)，投資增速有望回升。貨物和服務(wù)凈出口、資本形成總額對GDP貢獻(xiàn)或呈現(xiàn)逐步上升，消費仍有望占主導(dǎo)?；钴S資本市場政策不斷推出，繼續(xù)從投資端、融資端、交易端、改革端發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期?？傮w上，政策面將有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提振投資者信心。
主要寬基指數(shù)及多數(shù)行業(yè)估值處于低位。上證指數(shù)及滬深300指數(shù)PE(TTM)估值整體處于較低位置，PE(TTM)估值均低于十年期歷史均值。其中，滬深300指數(shù)當(dāng)前PE估值接近負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差，與歷史十年期走勢比較，處于較低位置。上證指數(shù)及滬深300指數(shù)總體估值處于合理水平。上證指數(shù)及滬深300PB(LF)估值也處于較低位置，當(dāng)前跌破負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差，相較于前期PB估值再度下行，從歷史十年期走勢來看，PB(LF)跌破負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，通常為指數(shù)階段上行起點。
業(yè)績呈復(fù)蘇態(tài)勢。四季度經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，根據(jù)萬得一致預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，全年預(yù)測值為5.2%，可完成全年任務(wù)目標(biāo)值。從上市公司三季度業(yè)績表現(xiàn)來看，歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長的有社會服務(wù)、美容護(hù)理、交通運輸、公用事業(yè)、汽車、傳媒等，2023年三季度歸母凈利潤獲得正增長的行業(yè)過半，2022年-2023年歸母凈利潤同比走勢上行占比為58.06%，行業(yè)業(yè)績處于復(fù)蘇進(jìn)程中。
市場迎增量資金。10月底市場資金面較為活躍，增量資金開始增多，其中包括匯金資金、回購資金、ETF資金等，北向資金也在10月底后逐步開始流入。匯金增持四大行、買入ETF，為市場注入增量資金，后續(xù)有望繼續(xù)增持四大行股份和買入ETF，投資者信心獲得提振。歷史上，匯金公司多次在市場關(guān)鍵或底部位置出手，對提振市場信心發(fā)揮了重要作用。
市場處于配置機(jī)會期。行業(yè)關(guān)注：(1)三季報業(yè)績表現(xiàn)較好且估值合理行業(yè)，包括傳媒、汽車、公用事業(yè)、非銀金融、紡織服飾等。(2)業(yè)績同比增速上行且占比較大、估值合理行業(yè)，包括食品飲料、計算機(jī)等。(3)三季報平均業(yè)績?yōu)檎男袠I(yè)，包括銀行、機(jī)械設(shè)備等。另外醫(yī)藥生物行業(yè)估值合理，上市公司數(shù)量較多，可優(yōu)選該行業(yè)中上市公司。主題關(guān)注：先進(jìn)制造、碳中和、新老基建、一帶一路、中特估、科技創(chuàng)新等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；匯率風(fēng)險；數(shù)據(jù)風(fēng)險；黑天鵝事件等。
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