>> 太平洋證券-奧來德(688378)短期設(shè)備業(yè)務(wù)承壓，OLED材料業(yè)務(wù)加速推進-231108
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收4.14億元，同比+5.43%，歸母凈利潤0.98億元，同比-12.65%，扣非后歸母凈利潤0.78億元，同比-18.98%。其中第三季度實現(xiàn)營收0.87億元，同比-37.44%，環(huán)比+0.47%，歸母凈利潤25.65萬元，同比99.31%，環(huán)比-90.41%。
材料業(yè)務(wù)加速推進，短期利潤端承壓。2023年前三季度，公司OLED材料業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)高增，業(yè)績有望持續(xù)釋放；蒸發(fā)源設(shè)備收入較上年同期大幅下滑。2023年前三季度業(yè)績承壓，主要原因是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率更高的蒸發(fā)源設(shè)備收入占比減少；另外研發(fā)投入高增，2023年前三季度研發(fā)投入共7733.4萬元，同比+22.51%；研發(fā)費用率為18.66%，同比+2.60pcts。2023年前三季度公司毛利率為58.07%，同比+2.17pcts；凈利率為23.58%，同比-4.72pcts。
新材料市場開拓順利推進，AMOLED材料項目正式投產(chǎn)。公司繼續(xù)開拓有機發(fā)光材料、封裝材料、PDL材料的市場，具體來看：（1）有機發(fā)光材料：公司G’和R’材料完成客戶迭代體系導(dǎo)入，B’材料進入新體系短名單，有望實現(xiàn)導(dǎo)入。（2）封裝材料：已為產(chǎn)線穩(wěn)定供貨。（3）PDL材料：已經(jīng)通過部分客戶的量產(chǎn)測試。（4）設(shè)備：提前布局G8.5（G8.6）高世代蒸發(fā)源的技術(shù)開發(fā)和儲備，并延伸布局小型蒸鍍機和鈣鈦礦蒸鍍設(shè)備，未來有望成為新的增長極。在產(chǎn)能建設(shè)方面，2023年9月，公司“年產(chǎn)10,000公斤AMOLED用高性能發(fā)光材料及AMOLED發(fā)光材料研發(fā)項目”、“新型高效OLED光電材料研發(fā)項目”已達到預(yù)定可使用狀態(tài)，正式結(jié)項，將進一步提升公司有機發(fā)光材料產(chǎn)能，鞏固公司市場地位，提升市場份額。
盈利預(yù)測及投資建議：2023年前三季度公司營收持續(xù)增長，雖然蒸發(fā)源設(shè)備業(yè)務(wù)存在不確定性，但是公司在封裝材料、小型蒸鍍機和鈣鈦礦將打造未來增長極。伴隨著有機材料產(chǎn)能正式投產(chǎn)，公司OLED材料供應(yīng)能力將明顯提升。我們預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤分別為1.38億、2.29億、3.39億，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為44倍、27倍、18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：OLED材料放量不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，技術(shù)迭代和研發(fā)風(fēng)險，市場競爭加劇等。
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