>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：資金面趨于穩(wěn)定-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 1660KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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資金面趨于穩(wěn)定
海外方面，上周（11月6日-11月10日）全球貨幣政策無重大變化。11月10日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲將“繼續(xù)謹慎行動”，如果合適，美聯(lián)儲將毫不猶豫地進一步收緊貨幣政策。聯(lián)邦資金利率期貨隱含的12月FOMC加息25bp的可能性上升至一成以上（14.1%），不加息的可能性不到九成（85.9%）。
國內流動性方面，上周（11月6日-11月10日）狹義流動性環(huán)比小幅上升。國信狹義流動性高頻擴散指數較此前一周（10月30日-11月3日）升高0.31至100.61。其中價格指標貢獻102.16%，數量指標貢獻-2.16%。隨著年底資金面擾動因素逐步明朗，以及財政在庫資金逐步回流，資金與市場預期趨于穩(wěn)定，預計11月資金有望維持“緊平衡”。我們認為年內降準有可能但非必要：相較之下，考慮到12月內外均衡壓力或邊際減弱、政府債到期更少（同等情況凈融資更高）、跨年及銀行準備開門紅等因素，12月后降準可能性更高。具體來看，上周價格指數上升（寬松）主要由上周全周標準化后的R/DR加權利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比下行支撐，同業(yè)存單加權利率環(huán)比上行拖累。數量上，央行上周逆回購縮量續(xù)做對數量指標形成拖累。本周需關注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過6000億元，國債凈融資預計超過1000億元，15日為辦稅截止日。
央行公開市場操作：上周（11月6日-11月12日），央行凈投放流動性資金-6480億元。其中：7天逆回購凈投放-6480億元（到期18980億元，投放12500億元）。本周（11月13日-11月19日），央行逆回購將到期12500億元，其中7天逆回購到期12500億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（11月13日）央行7天逆回購凈投放950億元，OMO存量為13450億元。
銀行間交易量：上周（11月6日-11月10日），銀行間市場質押回購平均日均成交7.20萬億，較前一周（10月30日-11月3日，5.53萬億）升高1.67萬億。隔夜回購占比為89.0%，較前一周（84.9%）升高4.1pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資2538.0億元，本周計劃發(fā)行4753.0億元，凈融資額預計為3284.4億元；上周同業(yè)存單凈融資-1235.0億元，本周計劃發(fā)行1278.2億元，凈融資額預計為-4769.7億元；上周政策銀行債凈融資1147.7億元，本周計劃發(fā)行140.0億元，凈融資額預計為-830.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資-7.6億元，本周計劃發(fā)行620.0億元，凈融資額預計為610.0億元；上周企業(yè)債券凈融資-142.7億元（其中城投債融資貢獻約76%），本周計劃發(fā)行512.0億元，凈融資額預計為-1906.5億元。
上周五（11月10日）人民幣CFETS一籃子匯率指數較前一周（11月3日）下行0.25至98.86，同期美元指數上行0.76至105.81。
風險提示：需求改善不及預期，海外經濟進入衰退。
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