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投資要點(diǎn)
　　醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)良好，跑贏大盤(pán)。本周申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲1.87%，跑贏滬深300指數(shù)1.81pp。本周申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第8位。從子板塊來(lái)看，線下藥店、醫(yī)藥流通、體外診斷漲幅靠前，本周變動(dòng)分別為6.39%、4.09%、3.95%；醫(yī)院、中藥Ⅲ、原料藥跌幅靠前，本周變動(dòng)分別為-1.57%、0.95%、1.1%。從個(gè)股來(lái)看，本周漲幅前五的公司為熱景生物、諾唯贊、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、維康藥業(yè)、創(chuàng)新醫(yī)療；跌幅前五的公司為ST吉藥、賽隆藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、諾泰生物、海特生物。主要系阿爾茲海默癥（AD）相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異，GLP-1減肥藥相關(guān)概念股熱情減弱。
　　集采利空落地，關(guān)注器械板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。11月10日，國(guó)家組織醫(yī)用耗材聯(lián)采平臺(tái)發(fā)出《國(guó)家組織人工晶體類及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)公告（第2號(hào)）》，競(jìng)價(jià)規(guī)則較為溫和，有望加速人工晶體和運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)板塊進(jìn)口替代。整體器械板塊來(lái)看，目前估值處于歷史低位，隨著相關(guān)政策利空出盡，預(yù)計(jì)四季度及明年有望迎來(lái)基本面拐點(diǎn)。未來(lái)圍繞國(guó)產(chǎn)替代、創(chuàng)新出海以及集采政策出清主線，尋找優(yōu)質(zhì)個(gè)股。1）設(shè)備端：受益于醫(yī)療新基建和國(guó)家分級(jí)診療醫(yī)療資源下沉大趨勢(shì)，整體板塊呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)容的趨勢(shì)，疊加國(guó)產(chǎn)政策傾斜力度窗口期下，國(guó)產(chǎn)設(shè)備憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品力提升，進(jìn)口替代加速。其中，內(nèi)窺鏡領(lǐng)域裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，加速中高等級(jí)醫(yī)院突破，重點(diǎn)關(guān)注開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光；影像設(shè)備板塊，建議關(guān)注龍頭聯(lián)影醫(yī)療；血透設(shè)備板塊，相關(guān)廠商憑借價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)快速入院，搶占部分進(jìn)口廠商份額，同時(shí)帶動(dòng)耗材快速放量，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)血透設(shè)備龍頭山外山。2）耗材端：隨著集采持續(xù)拓品擴(kuò)面，體量較大的耗材品種基本上都經(jīng)過(guò)一輪集采，預(yù)期后面降價(jià)溫和，對(duì)于滲透率較低的耗材領(lǐng)域，集采后存在以價(jià)換量邏輯，電生理板塊重點(diǎn)關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療；對(duì)于成熟度較高、集采終端降幅較大的耗材領(lǐng)域，集采業(yè)績(jī)出清后有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，心腦血管介入、骨科領(lǐng)域建議關(guān)注心脈醫(yī)療、大博醫(yī)療。3）消費(fèi)醫(yī)療器械：老齡化眼科疾病高發(fā)及近視人群高增推動(dòng)整體眼科器械需求，建議重點(diǎn)關(guān)注眼科器械廠商愛(ài)博醫(yī)療；家用醫(yī)療器械方面，政策端醫(yī)保利好藥店器械放量，老齡化疊加疫后防護(hù)意識(shí)提升，市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，建議重點(diǎn)關(guān)注三諾生物、魚(yú)躍醫(yī)療。4）低值耗材：海外大客戶庫(kù)存出清，相關(guān)公司訂單有望迎來(lái)拐點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注維力醫(yī)療。5）IVD領(lǐng)域：關(guān)注集采政策落地，化學(xué)發(fā)光等細(xì)分領(lǐng)域加速進(jìn)口替代，持續(xù)擴(kuò)張出海渠道打開(kāi)成長(zhǎng)空間，建議重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍。
　　投資建議：當(dāng)前板塊處于筑底階段，無(wú)論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，長(zhǎng)期建議關(guān)注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九、片仔癀、濟(jì)川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開(kāi)立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂(lè)普醫(yī)療等；3）服務(wù)消費(fèi)：愛(ài)爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物、諾誠(chéng)健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、在研產(chǎn)品上市不確定性風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期